民生保障将是未来政府重点投入的领域，这为社保金融化带来巨大投资机会。我国社保金融化依然处在起步阶段，大部分省份依然是空白；以人社部对社保信息化建设的“ 十二五” 规划为拐点，未来加载金融功能的社保卡发展进程将被大大加快，从而带来大量系统集成、软硬件和维护服务需求，社保金融卡产业链将获得长期利好。以社保金融卡为例，按照目前各个省市的规划，未来三年社保金融卡发放量有望保持复合40％以上增速增长。

    十二五期间全国加速社保金融卡建设：1 、根据《人力资源和社会保障信息化建设“十二五”规划》对社保卡发行量8 亿张、覆盖60% 人口以及建立统一的信息化公共服务平台的硬指标要求，未来五年社保卡将迎来快速建设期，粗略估计将新增180 亿元以上的市场空间。2、从追求民生政绩的角度出发，全国各省将相继进入全省社保信息化快速建设阶段，目前福建、山西和重庆的建设进度走在全国前列，而包括河北、湖南、安徽、江西、江苏、四川等多个省份也已明确建设规划，并将在今明两年加速启动，充分显示了各省份完成社保信息化建设的决心与迫切性。

    综合实力最强确保易联众在社保金融化中充分受益。公司拥有从“ 软件平台、硬件、维护，到发卡” 的完整产业链的社保信息化龙头，而更核心的是公司是国内唯一一家拥有“ 省级推广模式” 经验、并已成功将其进行省间复制的社保金融卡厂商，将为公司获得更多省份市场份额打下坚实基础，因此将在社保信息化加速建设过程中受益最深。

    投资建议

    我们维持“买入”评级，维持公司12个月目标价20.40 元，相当于2012 年PE30 倍。相比其他受益社保金融化的公司，公司具有更强的竞争优势与估值优势。

    盈利预测

    我们上调了公司业绩预测，预计公司在2011~2013年将实现营业收入4.45 、6.55 、9.22 亿元，同比增长140%、47% 、41% ；实现净利润0.78 、1.17 和1.59 亿元，同比增长 140% 、50% 和36% ，按最新股本计算EPS 分别为0.45 、0.68 和0.92 元。

    风险

    各个省份社保金融化进程出现低预期情况带来的业绩低预期。