省外业务的拓展情况：山西民生信息化业务基本成功复制了福建模式，即通过提供省级社保信息化平台的软硬件系统，继而提供信息化平台的后续服务并发行金融社保卡。其他省份大部分都已经拿到了全省的软件平台建设项目，广州、江西拿到了当地一些地市级社保平台项目建设合同。今年其他有望进一步推进社会保障卡建设的省份有安徽、湖南和广西。如果其他各省年中完成招标今年有望兑现一部分收入，否则要到明年才能贡献收入。一般来说社保卡发卡量等于当地人口数乘以70%或者80%（参保率）；如果承建了全省的系统建设项目，后续社保卡也可能由公司来发放。软件系统建设毛利率水平能达到40%以上，社保卡毛利率不到30%。

    自助服务终端有望大规模推广：公司的自助服务终端目前是人力与劳动保障部的唯一认证产品，今年终端销售规模有望放量。目前在无锡、成都和江西三个地方进行试点，其中无锡定制了500台。公司将在全国市场寻找战略合作者，部分省份通过分销模式，在全国范围内推广自助服务终端。一季度还在规划过程中。2011年销售规模不足1千台，2012年如果顺利有望突破万台。目前直销毛利率大概为40-50%，分销的话毛利率可能不到30%。

    积极培育医疗信息化业务：公司2011年加大了投入，区域医疗目前已经取得了一定的进展，获得了福建多个地市级的区域医疗项目，如三民、南坪的居民健康信息系统，漳州和泉州的医疗影像系统等。公司医疗信息化项目毛利率大概在40-50%。

    投资建议及评级：从公司目前业务进展的情况来看，今年业务的主要增长点来源于山西省社保卡的发放和自助服务终端的放量，如果能拿到其他省份的社保卡发放，业绩会有较大幅度的增长，但是预计其他省份的社保卡业务和自助服务终端的合作需要到6月底才能明晰。虽然时间节奏无法掌控，从公司目前的业务布局、竞争优势来看，拿到其他各省的社保卡业务是大概率事件。建议投资者积极关注。

    投资风险：业务拓展不如预期；市场竞争加剧。