公司预告盈利同比增长-14.19~13.74%

    公司预告1H19 盈利预计在2.15 亿~2.85 亿元之间，对应业绩增速-14.19%~13.74%。由于公司开展车联网等技术产品研发，管理费用提升。

    关注要点

    根据公司业绩预告，2Q19 预计实现归母净利润0.81 亿元~1.51 亿元，同比增速-37.6%~16.4%。公司披露1H19 非经常性损益规模约为800 万元，主要为政府补助及理财收益，对应扣费净利润2.07亿元~2.77 亿元，中位数2.42 亿元相比去年同期下降1.7%。

    公司正在经历从项目型公司到产品型公司的转变，不断寻找方向，打磨产品。目前已经确定了车联网和公安执法两条业务主航道。由于V2X 车联网市场仍处于初期，我们预计初期投入较高，将影响公司盈利能力。

    因此我们下调公司2019/2020e 归母净利润预测14%/17%至6.12亿元/7.39 亿元。

    估值与建议

    我们维持公司跑赢行业评级， 认为我国车联网建设有望在2020/2021 年规模开启，公司作为车联网领域的重要参与者有望在车联网市场中提供终端和路侧单元产品，盈利能力有望不断改善。

    由于公司管理费用提升等原因，我们下调公司19/20e 归母净利润预测14%/17%至6.12 亿元/7.39 亿元，目前对应19/20e 21.3/17.7xP/E。我们下调公司目标价10%至8.67 元，目标价对应19/20e25.0/20.7x P/E，当前股价上行空间为17%。

    风险

    车联网的发展低于预期，公安执法产品竞争加剧。