预测盈利同比增长25~45%

    公司公布业绩快报:2016 年前3Q 的净利润预计为2.20~2.55 亿元,预计同比增长25~45%之间,基本符合预期。

    关注要点

    4Q 业绩加速回暖,旺季新火炬有望恢复:预计公司3Q 单季度净利润为0.56~0.91 亿元,同比增长0~62.5%左右,预计最终业绩增长在35~40%之间,基本与上半年增速相当。考虑到9 月之后通用五菱订单已经开始恢复,9 月份宝骏560/730 合计销量已经达到近6.4 万辆,恢复明显,预计4Q 新火炬业务将进入加速增长阶段,环比有较大幅度改善。3Q 本部业务表现良好,德洋电子也呈现明显改善趋势。

    受益博瑞博越热销,DSI 销量有望继续创新高:9 月宝鸡基地投产,公司6AT 配套主要车型博瑞博越销量继续提升,达到1.85 万辆,预计后续随着博瑞博越销量的持续攀升,公司DSI 6AT 变速箱销量环比有望继续提升,4Q 单月产能将在2 万台附近,2016年达到15 万台左右,2017 年销量有望进一步突破25 万辆。随着产销量的增长,DSI 产能扩建、客户开拓和降本增效已经展开,明年DSI 的毛利率有望得到有效提升。销量快速增长和盈利稳健提升将为DSI 注入上市公司打下良好业绩铺垫。

    外延战略推进不变,静待明年业绩高增长:我们认为公司在智能驾驶和分时租赁等新兴产业方面的外延战略正稳步推进,依然有望保持每年一单并购的节奏。DSI 明年完成注入之后将有望带动公司业绩大幅增长,使其突破7 亿关口;新火炬在国内车企的市场份额正逐步提升,加速进入进口替代的良性循环阶段。在外延战略顺利推进下,整体来看双林股份明年业绩的增长较为确定。

    估值与建议

    在不考虑外延并购的前提下,我们暂时维持公司2016/17 年业绩预测不变,但随着DSI 资产注入的条件逐步成熟,预计公司明年业绩有望超预期。我们认为双林是明年业绩较为确定的成长股标的,值得为明年布局,维持公司推荐评级和50 元目标价,对应40x 2017e P/E。

    风险

    外延战略低于预期。