2016 年业绩同比增长39.05%

    　　双林股份发布业绩快报，2016 年全年实现收入33.03 亿元，同比增长33.6%，归母净利润3.38 亿元，同比增长39.05%，受公司严格会计政策影响，业绩略低于我们的预期。

    　　关注要点

    　　4Q16 延续高增速，生产效率显著提高。公司4Q16 营收10.92亿元，同比增长51%，归母净利润9,507 万元，同比增长41%，继续保持了前三季度的高增速。除了并表德洋电子外，公司依靠客户开拓和提升管理，依然保持了四季度业绩高增长。全年来看，我们预计公司本部业务增速好于预期，而新火炬受制于海外市场和国内钢材价格上涨导致业绩增速有所放缓，预计2017 年新火炬增速将有所恢复，而2018 年公司增长更加值得期待。

    　　全现金收购诚烨股份，增厚上市公司业绩：公司发布公告，终止此前发行股份收购诚烨股份的方案，改为以4.65 亿元现金收购。

    　　诚烨股份2017/18 年业绩承诺分别为5,300/5,950 万元，改为现金收购之后，预计将至少增厚上市公司2017/18 年EPS 0.13/0.15元。诚烨股份主营业务为冲压件、焊接件、导槽导轨、塑料外饰板四大类，业务上和双林本部业务形成互补，同时有助于两家公司在生产基地以及客户协同上产生互动。受益于上汽大众新SUV车型周期，诚烨股份在解决产能瓶颈之后，业绩有望超预期。

    　　DSI 自动变速箱项目持续推进，打造汽车核心零部件战略不变：

    　　我们认为公司在改为全现金收购诚烨股份之后，将进一步为DSI项目资产注入打开快捷之门，DSI 项目将不会如市场预期的受到18 个月间隔期限影响，有助于DSI 项目尽快并入上市公司形成协同效应。我们认为未来DSI 代表的AT 自动变速箱技术路线仍将受益国内自动变速箱占比提升的趋势，并入上市公司之后，借助上市公司的资金和客户渠道优势，有助于公司新一代AT 产品的产业化，进一步完善公司核心零部件企业的战略。

    　　估值与建议

    　　前期公司股价非理性下跌，公司改为现金收购诚烨之后有助于缓解市场担心。公司2017 年备考业绩或将超过7 亿元，目前估值低估明显。我们暂时维持17/18 年盈利预测，维持公司推荐评级，考虑市场风险偏好下降，下调目标价24%至38 元，对应2017年30 倍P/E。

    　　风险

    　　成本上升超预期，DSI 项目低于预期。