投资要点

    　　事件：公司发布2017 年一季报，2017 年一季度实现营业收入9.1 亿元，同比增长35.1%，实现归母净利润0.9 亿元，同比增长14.4%，公司业绩略低于我们预期。

    　　收入增速符合预期，盈利能力有所下滑。公司2017 年一季度实现营业收入9.1亿元（+35.1%），收入增速符合我们预期，公司收入高增长主要系公司注塑，座椅零部件业务新项目CN180、B17 开始量产，以及新火炬轮毂轴承业务的小幅增长，其中新火炬主要核心客户车型宝骏560，宝骏730 和宝骏510 销量总和为17.5 万辆，同比下滑17%，销量短期承压，后续随着宝骏510 车型销量爬坡，新火炬业绩有望持续高增长。一季度公司产品综合毛利率为24.5%，同比去年下滑4.2 个百分点，主要系近期钢材原材料价格上涨导致成本大幅提升所致。

    　　未来DSI 注入有望大幅增厚公司业绩。2017 年一季度吉利博瑞、博越总销量约7.1 万辆，同比增长409%，博越车型销量火爆，我们强烈看好后续博越车型的销量爬坡。我们之前已对DSI 17 年销量和业绩进行了分析预测，2017 年DSI销量中性预期为26 万台，对应净利润2.82 亿元，后续注入有望大幅增厚公司业绩。

    　　技术引进路线明确，智能驾驶落地确定性高。公司已公告将与全球领先的自动驾驶技术公司合作，通过引进已商业化并成熟应用的自动驾驶技术实现智能驾驶技术的国产化，我们认为此举意义重大。自主厂商在智能驾驶产业链各环节技术积累相对薄弱，依靠纯自主技术大规模产业化仍需时日，而外资车企如沃尔沃辅助驾驶技术已非常成熟，合作引进将大大加速国内自动驾驶行业的发展。我们认为公司智能驾驶产业化技术引进路径明确，未来技术落地确定性高。

    　　盈利预测与投资建议。暂不考虑DSI 业绩，我们预计公司2017-2019 年EPS分别为1.10 元、1.35 元、1.62 元，对应PE 分别为24 倍、19 倍、16 倍，考虑公司主业的增长以及在自动变速箱与智能驾驶领域的布局，给予公司2017年30 倍估值，对应目标价33 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：汽车消费景气度或低于预期；子公司业绩或不达预期；智能驾驶外延进度或不及预期。