报告要点

    事件描述

    达刚路机发布2013年中报, 主要经营业绩如下: 1-6月公司实现营业收入2.47亿元,同比增长167.69%;实现归属于上市公司股东的净利润0.37亿元,同比增长52.57%;完全摊薄后每股EPS 为0.17元。

    事件评论

    斯里兰卡项目进展顺利,大幅提振业绩。11 年公司与斯里兰卡国家公路局签订 1.31 亿美元大单,约合人民币 8.07 亿元,12 年仅完成合同额的11%,13 年该项目进展顺利,上半年公司完成海外收入 1.73 亿元,同比增长 4249.7%,占公司上半年总收入的 70%,为公司全年业绩的大幅增长奠定坚实基础。

    看好公司未来数年的发展前景,核心逻辑如下:

    1) 公路筑养设备需求依旧旺盛。受公路投资下滑影响,公司上半年筑养设备产品均有不同幅度的下滑。长期来看,根据国家公路网规划,到 2030 年末国道、高速公路里程较 12 年末将分别增长 16 万公里和2.4万公里,总投资规模逾4.7万亿,筑路设备需求依旧旺盛。受“十二五”国检临近及全国路网养护需求集中释放影响,公路养护设备需求有望迎来爆发期。受益于筑养护设备需求的持续旺盛增长,公司业绩有望稳步提升。

    2) 海外施工总包市场广阔,产融协作推动快速拓展。非洲电力、交通等基础设施市场空间广阔,我国企业在非洲的施工承包业务收入已超过 1000 亿,另外斯里兰卡公路改造计划尚有超过 40 亿美元的投资项目将逐步开始竞标。13 年 1 月国开行与公司签署协议,为公司提供一系列金融服务和产业方面的合作,极大的提升了公司海外施工总包市场的竞争力,推动公司在海外工程领域快速拓展。

    预计公司 13、14 年每股收益分别为 0.4、0.36 元,对应当前股价的 PE值分别为28、31倍,给予谨慎推荐评级。

    风险提示

    公路筑养护投资增速低于预期

    海外工程总包业务拓展缓慢