2013 年 1-9 月,公司实现营业收入 3.62 亿元,同比增长172.30%;营业利润 6552 万元,同比增长 81.27%;归属母公司净利润为 5281 万元, 同比增长 60.28%;实现每股收益 0.25元。

    7-9 月,公司实现营业收入 1.15 亿元,同比增长 182.73%;实现营业利润 2018 万元,同比增长 83.15%;归属母公司净利润 1623 万元,同比增长 80.88%;实现每股收益 0.08 元。

    工程项目收入确认速度放缓,三季度收入同比增长环比下降。三季度,公司实现收入 1.15 亿元,同比增长 182.73%,环比下降 36.96%。 我们认为,收入环比下降主要是受斯里兰卡项目收入确认节奏的影响。公司 2011 年与斯里兰卡国家公路局签订 1.31 亿美元(8.07 亿人民币)订单,12 年确认工程收入 8747 万元,占合同总额的 11%;2013 年上半年确认工程收入 1.62 亿元(占上半年营业收入的 65%) ,占合同总额的 20%;剩余合同款 5.57 亿元未确认收入。 三季度项目收入确认速度放缓,使得公司收入环比出现较大的下滑。

    路面机械景气度回升。2013 年,在宏观经济回暖, 交通基建投资有所增加的背景下,路面机械出现恢复性增长。我们认为, “十二五”期间我国将维持稳定的交通基建投资,公司路面机械产品业绩将实现稳定恢复的态势。

    取得公路工程总包资质,纵向一体化布局初步成型。公司已取得了公路工程总包资质,在斯里兰卡项目示范意义的基础上,未来将进一步拓展工程施工业务。通过向下游延伸业务,将为公司在沥青材料应用、沥青路面施工工艺等方面积累技术和管理经验,促进公司路面机械产品的研发和销售。

    内涵加外延式增长,带动公司不断成长。公司将在 2013 年完成“总装基地及研发中心建设项目”及“达刚营销服务网络建设项目”,将提高公司的生产能力和销售能力,为公司内涵式增长奠定坚实基础。同时,公司也将继续试图以合资、合作、收购获得外延式增长。

    盈利预测与评级。我们预计 2013-2015 年 EPS 分别为 0.38元、0.41 元和 0.46 元,以最新收盘价,对应的动态市盈率分别为 30 倍、 28 倍和 25 倍, 我们看好公司斯里兰卡项目的示范意义,和未来工程类订单获取的可能性,上调公司评级至“增持” 。

    风险提示:宏观经济低迷风险,工程类订单持续性的风险。