事 项

    公司发布半年报,H1 收入 2.21 亿,同比下滑 10.33%,净利润 3058 万元,同比下滑 15.92%。

    主要观点

    1. 受上半年国内公里基建投资及斯里兰卡工程确认进度的影响,公司Q2单季收入仅0.93亿,同比下滑49%;预计下半年斯里兰卡雨季过后收入确认进度将回升。

    2. 公司产品收入结构变化,高利润率设备收入占比上升,Q2单季度毛利率上升至24.43%,净利率上升至20.4%。

    3. 公司热再生机组再次实现销售,单价较13年大幅提升,毛利率超过60%,受益十二五再生养护设备投资高速增长,再生设备将成为公司增长新支柱之一。

    4. 斯里兰卡公路扩建工程庞大,尚有40亿美元投资将在14-17年完成招标建,公司有望进一步获得突破。

    5. 看好十二五国检临近,公路养护设备需求快速回升大幅拉动公司设备需求。

    6. 盈利预测:预计14-15年公司EPS为0.33、0.46,对应PE为43倍、31倍,给予公司谨慎推荐。

    风险提示

    海外工程业务订单及收入确认的不确定性。