chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

乐视退(300104)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

乐视网(300104):不仅是中国的NETFLIX-生态系统具优势;加入强力买入名单(摘要)

http://www.chaguwang.cn  机构:北京高华证券有限责任公司  2016-06-23  查股网机构评级研报

  建议理由

    我们预计未来三年乐视网的付费订阅会员规模将从600 万升至2,400 万,主要受益于公司丰富的内容储备和纵向整合硬件产品——2015 年超级手机和超级电视销量分别达到300 万部。与市场观点不同的是,我们预计:1) 竞争将基于生态系统,而非价格;2) 从2016 年开始,货币化将在会员注册、广告和附加值服务等方面为乐视网创造效益,推动利润率上升。我们因此重申对乐视网的买入评级并将其加入强力买入名单,调整后的12 个月目标价格为人民币70.22 元,隐含52%上行空间。

      推动因素

      (1) 会员增长强劲:受超级电视和超级手机等硬件产品销售加速的推动,我们预计乐视网在线视频付费订阅会员数将从2015 年的600 万年均复合增长59%至2018年的2,400 万,占到视频服务行业付费用户数的18%左右。相应地,我们预计会员收入将从2015 年的人民币27 亿元升至2018 年的85 亿元,成为推动未来几年增长的关键因素。

      (2) 利润率改善:随着超级电视销量规模继续扩大(我们预计从2015 年的300 万台升至2018 年的950 万台),该业务毛利率(包括会员费和硬件销售收入)于2015 年转为正值,而且我们预计生产成本趋于下降将推动毛利率进一步扩张。因此,我们预计乐视网净利润率有望从2016 年的5%升至2018 年的8%。

      估值

      我们将2016-2020 年每股盈利预测调整了-5%至+3%,以反映收入增长/利润率变化。我们将12 个月目标价格上调0.7%至人民币70.22 元,仍基于39 倍的市盈率乘以2020 年预期每股盈利人民币2.45 元(原为2.43 元),并以8%的股权成本贴现回2016 年计算得出。

      主要风险

      超级电视/超级手机销售低于预期;硬件和内容成本高于预期。

   

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网