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乐视退(300104)机构评级研报股票分析报告

 
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乐视网(300104):营业收入增长超100% “大屏购“提升流量变现空间

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2016-08-21  查股网机构评级研报

业绩基本符合预期

    乐视网公布2016 年半年度业绩:营业收入100.6 亿,同比增长125.6%;归属母公司净利润2.8 亿,同比增长11.6%,对应每股盈利0.14 元。

    发展趋势

    1. 营业收入增长强劲,付费业务收入提升超100%,业绩基本符合预期。收入增长的主要原因是超级电视热销、会员付费及广告业务快速增长。同时非经常性损益收窄导致净利增速较去年同期有所放缓。终端收入实现营收51.3 亿,占收入比重同比提升8.6ppt 至51.0%。研发成本提升显著,同比增长70.9%。财务费用同比增长246.8%的主要原因是本期债券利息及股东借款利息增加。

    2. 公司流量、用户覆盖规模等优势进一步提升。公司网站的日均UV 超过8,000 万,峰值接近23,000 万;日均VV3.9 亿,峰值6.1 亿。云视频平台目前服务全球十余万企业客户,覆盖数十亿用户。基于智能终端产品热销带来日益增长的终端用户以及《芈月传》、《太子妃升职记》、《亲爱的翻译官》等优质视频资源的热播,乐视视频用户粘性进一步提升。

    3. 智能终端产品热销,大屏购打开客厅流量变现空间。截至报告期末,乐视超级电视上市三年累计销售约700 万台,上半年大约销售300 万台,有望实现连续三年销量增速100%。

    乐视于5 月正式推出大屏购业务,打造家庭场景式的生态购物平台。“平台+内容+终端+应用”的“乐视生态系统”将进一步发挥协同效应,并且面向长期打开流量的变现空间。

    盈利预测

    考虑到公司的大屏购业务发展初期在成本上的高投入,我们将2016、2017 年每股盈利预测分别从人民币0.45 元与0.69 元下调至人民币0.40 元与0.59 元。

    估值与建议

    目前,公司股价对应2016 年市盈率为117 倍。 我们维持推荐的评级,但考虑到板块估值中枢整体下移和盈利预测下调,将目标价下调14.29%至人民币60 元,较目前股价有27.04%上行空间。

    风险

    硬件销售不达预期、融资节奏不达预期。

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