点评：

    低氮燃烧有望带来业绩的爆发性增长。公司对等离子双尺度低氮燃烧技术进行了升级改进，对燃烧过程拉长、氧气量精确控制，使热负荷分布更均匀，除氮效果更好。对于烟煤、褐煤的电厂氮氧化物排放浓度可降至150mg/m3,接近火电厂大气污染物排放标准限值100mg/m3,贫煤、无烟煤电厂氮氧化物排放浓度可降至300mg/m3。低氮燃烧业务四季度订单饱满，迎来业绩小高峰，全年有望实现订单确认50台，实现收入5.5亿元左右，比去年同期增长325%。明年是低氮燃烧业务大年，乐观预计可达到100台，较2011年实现翻倍增长。到2014年，国电集团的200台机组全部完成低氮改造。后续订单增长来源于其他发电集团及地方电力、煤企等，低氮燃烧改造总市场容量达180亿元左右，龙源技术的市场份额可占50-70%左右,市场空间巨大，

    余热利用业务订单饱满。余热利用业务受到大股东国电集团的支持力度较大，目前有? 近2亿元的订单正在洽谈中，明年至少有两到三个订单，订单充足，但毛利率和净利率相对较低，净利率10%左右。每项业务每年可为电厂节约6000万元左右，两到三年可收回投资成本，非常可观。

    火电增速放缓，等离子点火出现一定的下滑。公司的等离子点火业务主要适用于烟煤、褐煤电厂，明年进行技术改进可适用于贫煤点火。等离子点火业务与微油点火业务受到火电增速放缓影响，同比下降10%左右。等离子点火业务年初的37081万元订单可能确认70%左右，但公司凭借在等离子点火领域的龙头地位，未来订单仍然较为充足，相对稳定。另外微油点火业务收入5700万左右，不会出现大幅增长。

    控股子公司上海银锅明年开始贡献利润。2010年12月，公司出资485.4万元投资立上海银锅热能设备有限公司，占51%股份，用于低压省煤器生产，明年开始实现盈利，2013年上海银锅可实现年收入2-3亿元。

    维持"谨慎推荐"评级。预计公司2011年、2012年、2013年每股收益分别为1.09元、1.95元和2.55元。从当前公司估值水平来看，按11月16日收盘价57.61元计算，对应2012年的动态PE为29倍,维持"谨慎推荐"评级。

    风险提示：低氮燃烧业务和余热利用业务不达预期的风险；募投资金项目进展不达预期的风险。