事件

    公司披露2011年年报 2011年公司实现营业收入8.84亿元，同比增长81.34%；实现净利润1.74亿元，同比增长66%；每股收益1.10元，拟10转增8派1元。

    简评

    业务结构优化，业绩逆势增长

    2011年公司在火电基建速度放缓的不利条件下，公司抓住火电脱硝市场迅速发展的机遇，抢占市场先机，低氮燃烧业务收入大幅增长90.98%；公司加大余热回收利用技术的推广，2011年锅炉余热利用产品实现收入2.97亿元，形成新的利润增长点，随着业务逐渐成熟，毛利率尚有提高空间；等离子体产品受火电基建投资下降影响，收入有所降低；微油点火产品增长较快，但基数较低。

    脱硝电价出台，市场正式启动

    2011年环保部发布了新的氮氧化物排放标准，并出台了0.8分/度的脱硝电价，国内脱硝市场呈现迅猛增长态势。按照环保部的测算，新标准实施后，到2015年需要新增烟气脱硝容量8.17亿千瓦。火电厂通过低氮燃烧（前端）和烟气脱硝（后端）两种方式控制氮氧化物排放，新的排放标准向发达国家看齐，单纯靠后端脱硝难以达到标准要求，公司低氮燃烧具备充足的市场空间。国内目前30万及以上机组超过2000台，炉内脱硝改造市场规模约300亿。

    低氮燃烧龙头，技术储备雄厚

    低氮燃烧主要是方案设计，包括空气双尺度、燃料双尺度等技术，工程经验非常重要。公司在低氮燃烧方面具备多项专利技术，凭借与国电的关系，进入市场较早，工程经验丰富，已经形成技术、市场和品牌优势，将充分受益脱硝市场的启动。

    给予增持评级

    在低氮燃烧方面，预计公司未来将获得国电的大部分订单，以及国电以外市场30%左右的订单；公司凭借示范项目的良好效果，在余热利用方面大有可为。预计未来3年EPS分别为1.76、2.40和3.45元，给予增持评级。