投资要点：

    公布 2011年年报，实现营业收入 8.84亿元，归属于上市公司股东的净利润 1.74 亿元，分别同比增加 81.34%和 65.91%，对应 2011 年EPS1.1元/股，拟每 10股派发 1元现金并转增 8股。

    主营业务已呈三足鼎立之势，传统点火产品、低氮燃烧和余热收入分别占主营业务收入的 29.52%、28.08%和 33.71%。未来低氮燃烧和余热业务占比会进一步提高。

    11 年业绩略低于我们之前预测的 1.2 元/股，主要是公司传统业务等离子点火产品营收同比下降 19.2%。2011 年全国火电工程建设投资总计完成 1054 亿元，同比减少 26.1%。在火电基建速度放缓的不利条件下，我们关注公司在无燃油电厂的推进形势。

    低氮燃烧产品实现营业收入 2.4726 亿元，同比增长 90.98%。2011年增速符合预期，2012 年脱硝市场进入启动加速周期，若配合电价进一步上调，作为前端脱硝（LNB）龙头和该业务垄断者有望充分受益。预计改造全面启动在二、三季度，全年或实现 60台改造。

    不断开拓新的业务领域， 锅炉余热利用产品实现营业收入 2.97亿元，成为新的收入增长点。余热项目具有回收期短，单一项目收入高的特点，背靠国电集团该业务有望维持 70%以上增长，也将适当降低综合毛利率。

    盈利预测与投资建议：预计 2012年和 2013年 EPS 分别为 1.90元和2.82 元，维持“增持”评级和 63.5 元目标价，强调公司行业垄断地位和脱硝改造 2012年全面启动预期。