细化工行业是化学工业中生产精细化工产品的细分行业。精细化工产品是基础化学品的深加工，主要为最终消费服务，中间体泛指有机合成过程中得到的各种中间产物，它们是以煤化工和石油化工的基础化学品为基本原料，通过一系列有机合成单元过程而制得。中间体的主要作用是继续生产精细化工产品。

    精细化工是垄断竞争行业：精细化工产品多达几万种，产品差异度大，企业对价格有一定控制能力。

    公司主要产品均是各细分市场的龙头企业：1）间氨基产品。产能为8,000吨/年，居全球首位，约占世界总产能的23%，国内市场占有率接近20%。2）2,5 酸产品。生产能力为5,000 吨/年，居全球首位，约占国际市场的33%。3）间羟基产品。产能为2,600 吨/年，居全球首位，市场占有率大约在28%。

    公司此次募投资金主要用于新建年产4,000 吨2,5 酸、年产2,000 吨间羟基和年产5,000 吨氯乙烷配套项目，年产1,000 吨造纸成色剂、年产2,000 吨间氨基苯酚项目和企业研发中心项目，年产500 吨3,3′-二氨基二苯砜和年产1,000 吨4,4′-二氨基二苯砜项目。本次募投项目将丰富完善公司产业链结构，显著增加公司的产能、降低产品成本，有效提高公司的产品质量和市场份额；研发中心的建设能进一步提升公司的研发能力，增强公司的核心竞争力。

    我们预计公司2010 至2012 年的每股收益分别为0.89 元、1.15 元和1.67元。考虑到公司的成长性和创业板整体估值水平，我们认为公司合理估值水平为2010 年的40-45 倍PE，对应的合理价格区间为35.6-40.1 元。