核心观点:

    事件

    公司发布3 季报。1-3 季度,实现营业收入2.95 亿,同比增长14.6% ;实现归属于母公司净利润2245 万,同比增长56.8% ;实现每股收益0.17 元。3 季度单季度,公司实现营业收入1.06 亿,同比增长 21.4% ,环比增长26.1% ;实现归属于母公司净利润 1776 万,同比增长 253.2%,环比增长2973.7% 。即3 季度单季净利润同比增长2.5倍,环比增长29.7 倍。

    点评

    (1)四因素导致业绩大幅增长。因素一:环保导致行业供给收缩。因素二:募投项目贡献销售增量。因素三:产品价格提升。因素四:环保成本下降,盈利能力提升。

    (2)下游对建新股份产品价格上涨的接受度不断提高,且下游需求存在恢复性增长预期

    (3)规模优势进一步提升环保优势;印度竞争厂家的环保成本优势逐步消失

    (4)三季度业绩印证基本面拐点向上的投资逻辑

    (5)产品价格仍然具有上涨预期,基本面向好趋势将延续

    盈利预测与投资建议

    我们测算公司2013—2015 年EPS 分别为0.45 元、0.59 元和0.80 元。综合考虑以下因素:(1 )公司在“间氨基产业链”的主导地位;(2 )环保核查趋严不断淘汰小产能;(3 )在产业集中度不断提升过程中,间氨基产业链上的产品价格具有上涨预期;(4 )募投项目投产提供产能增量;(5 )下游高附加值的需求领域不断拓展。基于此,给予公司“买入”评级。

    风险提示

    1、生产污染事故;2、终端需求持续低迷;3、核心产品优势消失。