一、事件概述

    1. 投资6836.11 万元建设血液净化工程技术中心。

    2. 投3000 万元资金及2100 万元固定资产与武汉同济医院合资设立控股子公司进行大输液生产（3000 万袋普通软袋输液，2000 万袋腹膜透析液），公司控股51%。

    一、 二、分析与判断

    进一步表明公司高端治疗性输液企业的定位

    这两个项目进一步表明，公司并非传统意义的大输液企业，公司是高端治疗性输液企业。目前在血液净化领域已经形成了以血液滤过置换液、腹膜透析液、肾移植用器官保护液（在研）等系列产品，同时公司的肠外营养（脂肪乳、氨基酸）和代血浆等领域已经有所布局。

    血液净化工程中心的建立奠定公司在该领域的技术实力与领先优势血液净化工程中心的建立奠定公司在该领域的技术实力与领先优势。该项目是公司已经在该领域取得一定的成果的基础上进行的，该中心的建立将提升公司的研发实力，提高血液净化治疗水平，奠定公司在血液净化领域的领先地位。

    控股子公司设立符合公司发展需要

    投资设立控股子公司使公司的输液产能得到保障，同时降低公司在南方市场的运输成本。该项目新增0.3 亿袋普液产能，合计产能1.85 亿袋。预计今年销量约1.1 亿袋。公司产品是大输液产业升级的方向，合作方有800 万袋的需求，因此该输液基地产能的消化完全没有问题。该项目新增2000 万袋腹膜透析液产能。如我们前期报告所述，该市场前景广阔，考虑上该项目公司合计产能是5000 万袋，对应每年约5 万患者的使用量。而目前潜在患者群体是100 万人，随着卫生部对腹透的推广，我们认为市场足以消化5 万人的用量。

    三、盈利预测与投资建议

    我们认为公司将最大程度受益于国家对终末期肾病的保障。该业务具有较高的业绩弹性。暂时不考虑股权激励方案实施的影响，预计未来三年分别实现EPS0.42元、0.55 元和0.77 元。股权激励的实施大约影响未来三年EPS0.024 元、0.089 元、0.057 元。由于看好公司的长远发展及业绩弹性，维持“强烈推荐”的投资评级。

    四、风险提示：

    腹膜透析液业务推广进度低于预期。