受疫情影响下，顺网科技免费推出云网咖服务，引领网吧行业升级，并实现向家庭端玩家的拓展。随着顺网云电脑及云游戏解决方案的推进，5G 产业链中公司有望扮演重要角色。本篇报告中，我们回顾总结了顺网科技成长历程和优势积累，理顺公司发展布局云业务的逻辑，并对标海内外巨头目前云服务的布局，发现顺网以边缘计算差异化优势集中，未来云业务将全方位赋能公司全娱乐产业构造，带来业绩弹性，希望为投资者带来思考。

    追本溯源，网吧龙头稳健成长，优势积累奠基新发展。顺网科技深耕网吧娱乐场景多年，通过内生外延，以游戏行业为主要切入点成为我国领先的互动娱乐平台。在十多年的发展历程中不断追求变革，从网吧行业衍生到游戏运营，将线上业务结合线下，从软件服务商到云计算提供商，每一次转身都体现出公司对战略方向的精准把控和迅速的执行能力。

    依托边缘计算打造云服务，巨头竞争中有望率先突围。云计算的数据处理方式在应用中通常采用集中式与边缘式两种方式。顺网科技依托网吧场景，数据上云入局云计算服务，并从存储上云发展到算力上云，受疫情影响免费推出“云网咖服务”加速云业务布局推进。同时，我们对标国内外主要大厂云服务布局，顺网科技以边缘计算差异化布局优势集中。

    全娱乐产业链构造，云业务将成为核心驱动力。目前网吧业务深入网吧场景实现营销变现；游戏业务以91Y 为核心平台，同时云游戏布局带来新机遇；展会业务依托ChinaJoy，打通线上线下泛娱乐平台；网络安全业务持续布局，向云安全领域渗透转型。未来云业务将成为发展核心引擎。

    盈利预测与投资建议。根据公司业绩快报，19 年实现归母净利0.82 亿，我们预计公司2020-2021 年实现归母净利5.17 和5.82 亿，分别对应36.7 和32.7倍市盈率。顺网着力发展“顺网云”，5G 产业链中有望扮演重要角色，后续云业务发力带来业绩弹性值得期待，维持强烈推荐-A 评级。

    风险提示：网吧用户流失的风险、云业务落地拓展不及预期风险、前期研发投入以及科技创新风险、竞争加剧、核心人员流失风险等。

    强烈推荐-A（