本报告导读：

    云游戏产业趋势即将开始爆发，顺网科技提前布局边缘计算和廉价网吧算力，能够提供整体解决方案，具备竞争优势。

    投资要点：

    下调2020-2022年EPS预测为0.23/0.29/0.28元，上调目标价为31.97元，对应2021 年15 倍PS，上调为增持评级。考虑疫情对网吧业务负面影响，下调2020-2022 年EPS 预测为0.23（-0.57）/0.29（-0.61）/0.28 元。云游戏业务短期处于投入期，因此对公司采用PS 估值方法。上调目标价为31.97（+12.4）元，对应2021 年15 倍PS。

    面对云游戏用户体验最重要的影响因素——时延，顺网科技已经提前布局边缘计算节点。顺网科技跟别的云游戏厂家最大的差别就是是全国布局的，和网吧实际运营相连的边缘计算节点，能够为用户提供低时延、高可靠的稳定算力；而云计算巨头的IaaS 都是中心化的，全国4 到5 个核心机房，靠规模效应来摊低成本，不适合云游戏架构。

    顺网最大的优势是成本优势。顺网可以利用网吧闲置的电脑算力，极大的降低云端运算成本。未来顺网云游戏60%-70%的算力都是由网吧提供的，消费级的民用GPU 显卡成本是商用显卡的1/4，这块相比其他公司是很明显的优势。

    云游戏核心产品顺网云玩七月份将发售，未来增长将超预期。顺网云玩是顺网科技云游戏的核心产品，将在7 月31 日China Joy 正式发售，开始通过渠道和网吧体系销售。我们认为，顺网云玩是目前市面上唯一能够低延时提供主机游戏的解

    风险提示

    1）云游戏推广不及预期

    作为一种全新的游戏行业商业模式，云游戏的推广意味着整个游戏产业链的重构，这是一个渐进的过程，存在行业推广不及预期的可能。

    2）商业模式尚未明确

    云游戏的商业模式尚未明确，作为运营服务商，顺网需要跟游戏厂商探讨分成比例，未来需要进一步摸索。决方案，未来增长将超出市场预期。