公司发布2020 年半年报，上半年实现营业收入40.06 亿元，同比增长1.20%，归母净利润2.29 亿元，同比增长91.10%，扣非后归母净利1.73 亿元，同比增长93.95%，Q2 单季度实现营业收入22.51 亿元，同比增长1.72%，归母净利润1.46 亿元，同比增长90.86%；同时，公司发布2020 年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润3.89~4.09亿元，同比增长106.78%~117.41%，其中Q3 单季度预计实现归母净利润1.6~1.8 亿元，同比增长134.31%~163.60%。

    　　A 客户导入进展顺利，上半年业绩快速增长。报告期内，公司智能穿戴产品营收同比增长25%以上，笔记本营收同比增长1 倍以上，平板电脑营收同比增长3 倍以上；A 客户笔电方面，公司2H2019 开始交货A 面，去年上半年仅交货D 面，对应今年上半年ASP 同比有一定成长；从盈利能力来看，Q1 和Q2 的净利率分别为4.94%和6.41%，同比和环比的提升明显，盈利能力逐步回升。

    　　新能源汽车持续受益于特斯拉国产化率提升。公司为特斯拉提供高压电连接和装饰件，有望充分受益于新能源汽车的起量、特斯拉国产化率的提升以及母排产品的应用场景拓展，报告期内，公司对特斯拉营收同比上升31.42%，公司在临港长盈平台设立研发和制造基地，有利于公司巩固和提升新能源汽车领域的业务优势。

    　　盈利预测与评级。我们看好长盈精密的各项布局迎来收获期，预计公司20~22 年EPS 分别为0.70/1.25/1.64 元/股，对应PE 为34/19/14倍。对比当前同行业公司估值水平，再考虑到预计公司2020~2021 年连续两年的高增速，我们给予公司2020 年45X 的PE 估值，对应合理价值为31.41 元/股，给予公司“买入”评级。

    　　风险提示。疫情控制不及预期，A 客户的业务拓展不及预期，智能手机出货不及预期，精密结构件的市场竞争加剧。