长盈精密作为国内CNC 龙头厂商，以产品设计、精密模具设计和制造为核心竞争力，公司上市以来三次进行业务转型，前两次转型精准把握安卓手机爆发的红利，公司近几年在进行第三次转型，客户结构逐渐转向海外，业务重点转向电脑外观件、机器人及新能源汽车，产品与客户结构双优化，收入和盈利空间双打开。

    　　公司自从2018 年开始供应北美大客户电脑机壳D 面后，份额逐渐提升，2019 年和2020 年分别开始供应高单价的A 面和D 面，并从air 系列、pro系列供应到北美客户笔电的全系列，目前公司在北美大客户的份额逐年提高，此外公司给北美客户提供的小件和智能穿戴相关产品也迅速起量，北美客户产品利润率远高于国内客户，公司未来盈利能力将持续提升。

    　　近年来公司不断拓展业务外延，2015 年携手安川建立天机智能，抢先布局智能制造领域，2017 年收购科伦特布局新能源汽车业务。此外，公司还切入了国际和国内电子烟龙头供应链，组装业务进一步扩充，未来可期。

    　　为了进一步扩大产能，公司在2020 年7 月进行了非公开发行，定增5G智能终端模组，迎接5G 大规模商用的市场机遇，并投资临港新能源车项目，就近配套客户，不断强化公司竞争优势。

    　　根据公司近期经营情况， 我们略调整公司的盈利预测，预计公司2020/2021/2022 年归母净利润分别为5.8、10.2 和16.3 亿元，同比增长596%、76%和59%，对应2020 年10 月9 日收盘价的PE 分别为40、23、14 倍，给予“审慎增持”评级。

    　　风险提示：海外客户业务拓展不及预期，新能源汽车产业发展不及预期