长盈精密前三季度业绩略超此前预告，全年业绩预告维持高增长，盈利能力持续改善。中期来看，客户及产品结构调整取得成效，A 客户PC 结构件产品订单超预期。长期来看，新能源汽车、5G 零组有望持续贡献增量。维持“增持”

    　　评级。

    　　前三季度业绩略超预告，全年业绩预告维持高增长。公司前三季度实现营业收入67.45 亿元，同比+9.07%，归母净利润4.13 亿元，同比+119.32%，扣非归母净利润3.37 亿元，同比+124.98%。Q3 单季收入27.40 亿元，同比+23.07%，归母净利润1.84 亿元，同比+168.86%，扣非归母净利润1.64 亿元，同比+170.48%。公司预计全年归母净利润5.3~6.5 亿元，同比+532.28%~675.44%，预计非经常性损益8500 万~1.05 亿元。公司盈利能力逐季改善，主要原因为客户结构及产品结构调整取得成效。

    　　A 客户笔电机壳贡献主要增量，未来多产品线推进可期。我们预测2020 年北美A 客户收入贡献有望达20~25 亿元，总收入占比2~3 成，其中约一半来自于笔电机壳，此外还包括触控笔、妙控键盘、手表机壳、其他连接器及小件等。今年以来，由于全球疫情反复催生居家办公需求，带来PC 销量提升，据IDC 统计，20Q3 全球PC 销量8127 万台，同比+14.6%，其中苹果PC 销量689 万台，同比+38.9%，增速远超其他品牌。我们预计苹果PC 全年销量有望超2000 万台，较往年平均水平约1800 万台有超10%增长。展望未来，我们预计苹果新款笔电将有多点创新，包括自研芯片、miniLED 屏幕、支持5G 等，预计销量仍将维持正增长。公司在A 客户笔电份额持续提升，承接来自可成的份额转移，份额有望从今年约10%提升至2 年后20~30%，贡献持续增量。此外，公司有望切入A 客户其他产品线，包括手表表带、手机小件等，合作持续深入。

    　　定增项目已获注册，新能源汽车、5G 零组持续推进，奠定长期增长动能。公司定增项目已于9 月25 日完成深交所注册申请。公司拟募集资金不超过19 亿元，用于投资上海临港新能源汽车零组件（一期）及5G 智能终端模组两个项目。1）新能源汽车方向，重点服务特斯拉，供应高低压电连接件、动力电池结构件等，目前为Model 3/Y busbar 独供，伴随21 年Model Y 国产化带来的销量提升，公司业绩亦有望快速成长；2）5G 方向，重点服务A 客户，主要产品包括智能终端金属及非金属结构模组、折叠屏转轴、精密板端连接器、RF 连接器、BTB连接器、天线模块等，满足大客户全方位需求。

    　　风险因素：海外疫情持续时间较长影响下游需求的风险；海外大客户产品导入进度不及预期的风险；国内大客户手机结构件持续亏损影响利润；募投项目建设进展不及预期等。

    　　投资建议：公司客户结构及产品结构优化，2020 业绩有望显著好转。我们维持2020/2021/2022 年净利润预测分别为6.2/8.0/10.5 亿元。维持“增持”评级。