事件：

    　　公司于10 月14 日发布2020 年第三季度报告。2020 年前三季度公司营业收入为67.46 亿元，同比增长9.07%，归母净利润为4.13 亿元，同比增长119.32%，超过此前3.89 亿-4.09 亿业绩预告区间上限。公司第三季度营业收入为27.40 亿元，同比增长23.07%，归母净利润为1.84亿元，同比增长168.86%。同时，公司公布全年业绩预告，预计2020年全年归母净利润为5.30-6.50 亿元，同比增长532.28%-675.44%。

    　　点评:

    　　受益产品稼动率及良率提升，公司盈利能力逐步提高。公司2020 年前三季度毛利率为27.54%，同比增长4.58pct，主要系稼动率提高以及二季度新量产项目良率爬坡顺利所致。公司销售费用率为1.86%，同比增长0.46pct，主要系出口增加，托运及报关费用增加所致；管理费率为7%，同比增长1.14pct，主要系工资、股份支付、咨询服务费等增加所致；财务费用率为2.42%，同比增长1.03pct，主要系去年同期外币汇兑收益、本期外币汇兑损失所致。

    　　客户、产品结构“双调整”战略持续，盈利能力向好。公司积极进行客户、产品结构双调整，重心向高毛利的非手机业务及国际大客户转移。我们预计公司未来增量将主要来自于：（1）S 客户高端机型份额持续提升；（2）智能穿戴业务、笔电触控模组、触控笔等小件出货量提升；（3）A 客户笔电结构件份额提升；（4）特斯拉销量增长，带动公司相关结构件收入稳步提升。我们认为随着公司产品及客户结构的持续调整，公司盈利能力逐步向好。

    　　给予“买入”评级。我们认为公司将持续受益于客户和产品结构的双重调整，调高公司2020-2022 年EPS 至0.67/1.03/1.28 元，对应PE 为40.47/26.03/21.11 倍，给予公司21 年30X PE，提高目标价，给予“买入”评级。

    　　风险提示：贸易摩擦加剧、公司新产品导入不及预期、客户产品销量不及预期、盈利预测不及预期。