核心观点：

    公司发布2020 年三季报，前三季度实现营业收入67.46 亿元，同比增长9.07%，归母净利润4.13 亿元，同比增长119.32%，扣非后归母净利3.37 亿元，同比增长124.98%，Q3 单季度实现营业收入27.40 亿元，同比增长23.07%，归母净利润1.84 亿元，同比增长168.86%；同时，公司发布2020 年业绩预告，预计实现归母净利润5.3~6.5 亿元，同比增长532.28%~675.44%， 其中非经常性损益的影响约为8500~10500 万元。

    A 客户导入进展顺利，前三季度业绩快速增长。公司从2H2019 开始交货A 面，去年上半年仅交货D 面，对应今年上半年ASP 同比有一定成长；从盈利能力来看，受益于A 客户笔电业务的良好表现，公司盈利能力持续提升，Q3 单季度毛利率达到30.27%，创下历史新高，单季度净利率达到7.02%，同比和环比的提升明显，盈利能力回升。

    新能源汽车持续受益于特斯拉国产化率提升。公司为特斯拉提供高压电连接和装饰件，有望充分受益于新能源汽车的起量、特斯拉国产化率的提升以及母排产品的应用场景拓展，公司在临港长盈平台设立研发和制造基地，有利于公司巩固和提升新能源汽车领域的业务优势。

    盈利预测与评级。我们看好长盈精密的各项布局迎来收获期，预计公司20~22 年EPS 分别为0.66/1.14/1.49 元/股，对应PE 为41/23/18倍。对比当前同行业公司估值水平，再考虑到预计公司2020~2021 年连续两年的高增速，我们给予公司2021 年30X 的PE 估值，对应合理价值为34.17 元/股，给予公司“买入”评级。

    风险提示。疫情控制不及预期，A 客户的业务拓展不及预期，智能手机出货不及预期，精密结构件的市场竞争加剧。