公司近况

    长盈精密近期公告拟在四川宜宾、常州溧阳、宁德等地投建新能源车动力电池结构件项目，合计投资20 亿元。

    我们近期也发布《消费电子2021 展望：新十年周期的起点，中国企业将成为引领者》，看好长盈精密受益于下一个10 年汽车电动化、智能化趋势。我们认为此次投资意味着长盈新能源车业务扩品类取得成功，并与CATL 等核心客户建立紧密合作，未来随着新能源车上量，以及造车方式的变化，长盈新能源车业务表现可期。

    评论

    新能源车动力电池结构件需求展望：2025 市场规模500-800 亿元。

    1）新能源车动力电池结构件是动力电池重要部件，分为电芯结构件、模组结构件、Pack 结构件，在电动化趋势下，未来几年将跟随新能源车迅速上量。2）以单车60kWh 电池容量为例，我们测算其中电芯结构件价值量2000-3000 元， Pack+ 模组结构件4000-5000 元，即使考虑降价因素，我们预计2025 年动力电池结构件市场规模也将达到500-800 亿元，且未来仍有较大向上空间。

    长盈新能源车战略再下一城，未来5 年有望再造一个长盈。 1）长盈布局新能源车市场业务多年，并在Busbar、CCS 等高压电连接系统及充电枪等取得突破，成为特斯拉Busbar 独家供应商，德系、日系客户也逐步导入；2）去年长盈定增加大新能源车业务布局，并获得部分核心客户投资，此次进入新能源车动力电池结构件市场，我们预测单车价值将从1000-2000 元提升至7000-8000元，打开更大成长空间，同时在三地设厂也显示了受到CATL 等重点客户认可，我们预计未来5 年新能源车业务有望再造一个长盈。

    精密制造、材料、自动化、电连接等能力突出，未来进一步增量可期。1）长盈是国内消费电子精密金属件、连接器龙头之一，精密加工、模具、自动化等能力出色，是全球知名消费电子品牌核心供应商，并在加工工艺、材料选取上为客户提供多次优化建议，去年疫情期间口罩机、口罩供应能力也体现出长盈自动化的优势；2）动力电池结构件主要应用冲压金属加工工艺，随着新能源车上量，我们预计未来新能源车动力电池将呈现模组化、标准化的设计趋势，长盈精密制造、材料、自动化的优势将得以发挥。3）展望未来，在电动化、智能化趋势下，我们认为新能源车部件和造车方式都可能会发生较大变化，长盈的品类有望进一步开拓。

    估值建议

    考虑到新冠疫情影响，我们下调2020e 盈利预测17%至6.07 亿元，维持2021e 盈利预测10.32 亿元，引入2022e 盈利预测14.04 亿元，当前股价对应2021/22e 30.7/22.6x P/E。维持跑赢行业评级，考虑公司动力电池结构件业务前景乐观，我们上调目标价24%至42.0 元，对应2021/22e 40.7/29.9x P/E，对比当前仍有33%上升空间。

    风险

    全球疫情蔓延不确定性高；智能手机、新能源车出货量不及预期。