事件：

    　　长盈精密4 月9 日公告2021 年一季度业绩预告，归母净利润约1.25 亿~1.5 亿，同比增长约51%~81%。我们点评如下：

    　　评论：

    　　1、21Q1 归母净利预告高增长，源于A 客户及非手机业务持续增长。

    　　长盈精密21Q1 预计归母净利润1.25 亿~1.50 亿，同比增长约51%~81%，环比下降约32%~18%，同比高增长主因在于公司“双调整”战略持续取得积极成效，促成营收及利润的大幅提升。具体来看：1）客户结构方面，对A 客户销售持续增长，营收占比以及在A 客户产品品类的份额进一步提升；2）产品结构进一步优化，电脑类、智能穿戴类、新能源汽车零组件等非手机类产品有较大增长。A客户方面，MacBook 新机型ACD 面机壳放量，iPad 妙控键盘及小件份额提升；非A 客户，电子雾化业务进展迅速，Q1 末已批量外供结构件及烟弹，可穿戴需求亦有明显提升。公司同时预告了21Q1 非经常性损益约2000 万~2600 万，经测算，扣非归母净利中值约1.12 亿~1.18 亿，同比增长约35%~42%。

    　　2、21Q2 及全年望持续受益双调整战略，延续高增长态势。

    　　我们认为公司在双调整战略持续推进下，Q2 及全年增长动能清晰，业绩望延续高增态势。从A 客户来看，自制M1 芯片和MinilLED 背光望驱动Macbook 以及iPad总量需求继续增长，而公司在Macbook 新机型ACD 套件望进一步提升份额和ASP，加上配件和小件的持续增长，我们认为短期上游供应紧张但不改需求增长逻辑，公司21 年A 客户营收有望超过40 亿，盈利水平持续向好。非A 方面，客户及产品结构亦持续优化，尤其是电子烟方面，公司新导入国内主流雾化和HNB品牌，品类涵盖结构件及烟弹，望迎来大幅增长；新能源方面，下游需求强劲，伴随公司配套客户的产能逐步释放，21 年收入有望大幅增长。

    　　3、中长期，公司业务多点开花打开长线增长空间。

    　　中长期来看，双调整战略以及在新能源领域的前瞻布局和持续投入，将打开公司长线增长空间。公司将继续深耕A 客户业务，拓宽其在A 客户的产品品类，份额持续提升，营收及盈利不断增长；非A 业务多点开花：电子烟市场需求巨大，公司布局卡位佳，望获得行业初期高速发展红利；新能源方面，公司前期公告将投入20 亿扩建结构件产能，对宁德时代、特斯拉等核心客户进行针对性配套布局，强化与客户间的合作研发和产品竞争力，伴随新能源汽车渗透率不断提升，公司22 年新能源收入望继续翻番增长，25 年长期目标空间可观。

    　　4、维持“强烈推荐-A”评级和目标价37 元。

    　　我们看好公司持续推进双调整战略下，A 客户Mac 结构件&小件业务带来的业绩大幅成长，非A 客户调结构和电子烟业务亦带来增量，结合公司新能源汽车业务配合核心客户产能扩张驱动下的长线增长趋势。我们维持20/21/22 年归母净利6.0/9.9/14.6 亿元，对应EPS 0.60/0.99/1.45 元，对应PE 34.8/21.3/14.4 倍，维持“强烈推荐-A”评级和37 元目标价，建议把握回调后的低位布局时机。

    　　风险提示：客户拓展不及预期，盈利能力提升不及预期，下游需求不及预期。