观点聚焦

    　　投资建议

    　　长盈精密经过多年“双调整”战略，逐步优化产品结构、改善盈利能力、提升行业地位，目前已成为苹果Macbook等产品外观件核心供应商，并积极布局新能源汽车相关业务。展望未来，我们看好1）持续深耕消费电子业务，绑定苹果、三星等优质客户提升盈利能力；2）通过多年金属加工研发投入，积极切入新能源车及动力电池相关业务，有望推动公司重回高成长。

    　　理由

    　　客户结构转型改善盈利能力，新业务布局打开成长空间。回顾历史，公司消费电子过去以安卓品牌金属中框加工为主，但随着智能机进入存量时代，安卓品牌在中低端机型价格战愈演愈烈，逐步将成本压力转移至供应链环节，导致公司盈利能力下降。从2018 年以来，公司执行“双转型”战略，重点突破苹果业务并保证三星业务营收。截至4Q21，长盈已成为Macbook机壳核心供应商，我们认为公司未来有望持续提升份额，贡献稳定业绩增长。在新业务方面，长盈积极配合大客户进行MR产品研发，我们预计该产品有望在2022 年实现量产，长盈作为外观及结构件核心供应商，有望持续受益。展望未来，我们认为三星及Macbook业务有望为长盈打下坚实业绩基础，随着MR产品以及后续迭代，有望为相关业务打开持续成长空间。

    　　新能源汽车业务厉兵秣马，有望成为公司第二增长曲线。1）长盈2017 年开始与特斯拉开展合作，逐步成为特斯拉零部件核心供应商，在高压母排、铜排、连接器等产品占据核心供应份额。公司目前已切入Model 3 以及Model Y机型供应链，主要提供中高压软连接器以及内饰件。此外，长盈亦在新能源汽车下箱体等品类拿到多个车企定点，我们预计未来有望持续贡献业绩。2）长盈积极布局动力电池结构件业务，配合宁德时代等下游客户进行产能扩张。考虑长盈宁德、溧阳等工厂陆续投产，我们预计4Q21 动力电池结构件有望实现小规模营收。展望未来，我们看好长盈1）新能源汽车连接器业务配合下游客户持续进行新产品研发，推动单车价值量持续增长；3）动力电池结构件产能快速爬坡放量能力，我们认为未来有望实现持续贡献业绩增量，成为动力电池结构件领域重要的供应商之一。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持公司2021/22e EPS 0.45/1.09 元，当前股价对应2021/22e43.2/17.8x。维持跑赢行业评级，考虑公司在苹果MR及动力电池结构件等业务前沿布局以及估值切换至2022 年，我们上调公司目标价37%至27.3元，对应2022e 25.0x P/E，对比当前仍有40%上升空间。

    　　风险

    　　客户集中度较高风险，国际贸易环境不确定性增加的风险。