投资要点

    公告：公司发布2023 年三季报，2023 年前三季度，公司实现营业收入97.91亿元，同比减少11.10%，实现归母净利润155.31 万元，去年同期亏损1.12亿元，实现扣非归母净利润-0.76 亿元，去年同期亏损1.07 亿元。2023 年Q3，公司单季度实现营收38.81 亿元，同比-1.36%，实现归母净利润1.33 亿元，同比-14.17%，实现扣非归母净利润1.07 亿元，同比-30.05%。

    消费电子需求回暖，新能源业务增长迅速。2023 年Q3 单季度，公司实现营收38.81 亿元，公司抓住市场机遇，随着下游需求逐渐回暖，各大厂商新品陆续发布，消费电子业务有较好回升，实现营收27.14 亿元，环比+35.86%，展望未来，北美大客户头显已经成功发布，新一轮消费电子创新周期开启，公司积极配合北美大客户，有望充分受益。此外，公司把握新能源市场快速增长的时机，Q3 新能源业务实现营收9.96 亿元，同比+92.57%，增长迅速，未来有望成为公司收入重要增长来源。

    毛利率同比改善，销售和管理费用率基本持平。2023 年Q3，公司毛利率21.46%，同比+3.86pct，归母净利率3.44%，同比-0.52pct。2023 年Q3，公司销售、管理、财务费用率分别为1.01%、5.11%、1.63%，同比分别+0.13pct、+0.23pct、+4.49pct，公司财务费用率提高主要系去年同期汇兑收益较多所致。

    2023 年Q3，公司研发费用率8.05%，同比+0.32pct，公司持续保持较高的研发投入，为公司的长期发展提供动力。

    盈利预测及投资建议：考虑到大客户电脑业务仍旧承压+锂电池下游客户需求不及预期，我们略微调整公司的盈利预测，预计公司2023/2024/2025 年收入分别为139.56、170.39 和200.36 亿元，同比分别-8.2%、+22.1%和+17.6%，归母净利润分别为1.51、6.31 和9.00 亿元，同比分别+253.8%、+319.0%和+42.6%，对应2023 年10 月27 日收盘价的PE 分别为83.8、20.0 和14.0 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：下游需求不及预期，结构件行业竞争加剧，大客户新品不及预期。