【投资要点】

    　　2023 年3 月19 日，长盈精密公告2023 年年报，全球经济弱复苏态势下终端需求疲软，公司在收入规模小幅下降的同时实现利润翻倍。

    　　2023 年，公司实现营业收入137.22 亿元，同比下降9.74%；实现归母净利润0.86 亿元，同比增长101.41%。单四季度来看，公司实现营收39.32 亿元，同比下降6.16%，环比增长1.31%；实现归母净利润0.84 亿元，同比下降45.48%，环比下降36.90%。

    　　分产品来看，（1）消费电子业务受到下游需求疲软影响，公司实现营收101.32 亿元，同比下降19.63%。其中，精密连接器及电子模组全年实现营收33.90 亿元，同比下降20.06%，毛利率为21.67%，同比提高1.52pcts；消费类电子超精密零件及模组全年实现营收61.13亿元，同比下降19.53%，毛利率为19.74%，同比提升3.43pcts；其他消费电子产品全年实现营收6.30 亿元，同比下降18.31%。（2）“第二极”新能源汽车组件实现营收35.40 亿元，同比增长43.46%，毛利率为18.57%，同比提升1.55pcts。（3）机器人及工业互联网收入0.50亿元，同比下降60.73%。

    　　消费电子景气度复苏，AI 硬件刺激新需求。2023 年上半年消费电子行业需求低迷，手机、笔电等智能终端出货量同比下降，进入23H2，苹果、华为等消费电子品牌推出重磅新品，叠加AI 与硬件融合的技术创新，消费电子市场景气度得到扭转。2024 年消费电子预计将持续复苏，IDC 国际数据公司预测2024 年全球智能手机出货量将回至12亿部，同比增速为2.8%。包括苹果在内的消费电子品牌都在积极探索与AI 大模型融合发展的新契机，有机会形成消费电子新一轮的创新周期。公司消费电子新项目取得重大进展，顺利与苹果合作Vision Pro外壳以及为三星S24 供应钛合金中框。

    　　新能源业务产能释放，第二成长曲线逐步兑现。公司在四川宜宾、四川自贡、江苏常州、福建宁德的动力电池结构件生产基地产能的逐步释放，市场占有率得到提升，新能源业务营收将继续保持增长。公司的新能源业务成绩斐然，已经成为问界汽车的核心供应商之一，主要供应电池箱总成,busbar 产品。此外，氢燃料电池双极板产品也实现了量产出货。

    　　【投资建议】

    　　2023 年全球消费电子终端需求疲软，但受益于新能源业务带动，公司在营收规模小幅下降的同时实现利润翻倍。展望2024 年， AI 带动下我们对消费电子景气度复苏乐观，看好与大客户新导入项目深化与拓展的前景，同时新能源的产能释放夯实第二成长曲线。因此，我们调整2024-2025 年盈利预测，新增2026 年盈利预测，预计2024/2025/2026 年的营业收入为166.13/189.73/213.97 亿元，归母净利润分别为5.55/8.28/11.47 亿元，EPS 分别为0.46/0.69/0.95 元，对应PE 分别为22/15/11 倍，维持“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　下游市场需求低于预期，新能源汽车增速放缓；

    新产品、新项目导入进度不及预期；

    　　消费电子精密结构件市场竞争加剧的风险；

    　　汇率剧烈波动的风险。