事件：公司近期发布25 年报及26Q1 季报，结合公司近况，点评如下，我们判断公司消费电子及新能源主业持续稳健增长，继续看好公司在机器人赛道的卡位优势：

    　　25 年业绩稳健增长，消费电子稳中有进，新能源快速增长，具身智能业务大规模放量。公司25 年收入188.19 亿同比+11.13%，归母净利5.98 亿同比-22.53%，扣非归母5.7 亿同比+7.3%，毛利率18.95%同比+0.43pct，净利率3.56%同比-1.4pct。收入增长主要系消费电子主业稳健，且新能源收入快速增长，以及机器人业务贡献收入增量；归母净利下滑主要系24 年同期处置子公司广东天机部分股权取得1.8 亿投资收益，有较高的非经常性收益。分业务看，1）消费电子业务收入117.73 亿元同比+0.71%，毛利率21.53%同比+1.76pcts，AI 硬件迭代推动笔记本电脑及可穿戴设备轻量化精密零部件量产突破，海内外重点项目持续导入；2）新能源业务收入68.62 亿元同比+31.61%，毛利率14.32%同比-1.39pcts，宁德、溧阳等五大基地产能释放带动规模效应，储能系统与新型电芯结构件成为增长核心；3）具身智能业务收入1.84 亿元同比+506.87%，全年交付人形机器人精密组件69 万件（海外占比80%），其中人形机器人业务营收达1 亿元，完成多材料工艺整合并具备整机组装能力，切入AI 服务器连接器及卫星通信结构件新领域。

    　　26Q1 收入创一季度新高，利润下滑主因新项目投入及汇率损失。26Q1 收入51.3 亿同比+16.7%环比-3.3%，归母净利1.3 亿同比-28.4%环比-3.5%，扣非归母1.2 亿同比-28.7%环比-5.8%，毛利率18.5%同比-0.4pct 环比持平，净利率2.5%同比-1.9pcts 环比-1.1pcts，期间费用率15.5%同比+3.0pcts 环比+1.3pcts，其中财务费用率同比+1.8pcts 环比+0.8pct。收入创一季度新高，主要系A 客户Mac 新品需求较佳，带动消费电子收入有明显增长；归母同比下滑主要系：1）在研新项目多，公司在具身智能项目投入增加，拓展服务器液冷快接头、高速铜缆等新业务等造成期间费用增加；2）美元汇率波动，汇兑净损失增加。

    　　展望26 年及中长线，我们判断公司消费电子及新能源主业持续稳定增长，继续看好公司在机器人赛道的卡位优势。如我们此前观点，公司A+G 等客户消费电子业务有望受益端侧AI 创新，新能源业务核心客户订单不断释放带动稼动率提升，此外公司机器人业务凭借在北美客户深度合作+自身精密制造能力长期积累，机器人卡位优势凸显。长盈精密在机器人布局超10 年，公司与北美客户长期深度合作，叠加自身精密制造能力长期积累，可供应技术及料号齐全。凭借在T、F 海外客户核心卡位，同时国内客户获多个量产订单，长盈为25 年少有形成上亿元机器人收入的稀缺零件公司，我们判断26 年机器人业务将延续大幅增长。我们相信随着越来越多电子优质公司入局机器人赛道，凭借过去在精密制造领域的深厚积累和海外大客户长期合作经验，说明相对于机械和汽车行业公司，电子公司卡位机器人赛道的优势不容忽视。

    　　投资建议：公司消费电子业务有望受益端侧AI 创新，新能源业务核心客户订单不断释放带动稼动率提升，机器人新品的前瞻布局具有卡位优势，有望打开公司中长线增长空间。我们最新预测26-28 年营收为209.5/241.5/283.3 亿，归母净利为8.5/11.9/15.5 亿，对应PE 为53.1/38.0/29.1 倍，维持“增持”　　投资评级。

    　　风险提示：行业需求低于预期、同行竞争加剧、地缘政治风险加剧、原材料价格波动，产能利用率提升不及预期、减持风险。