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东方日升(300118)机构评级研报股票分析报告

 
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东方日升(300118)公司事件点评报告:2022年净利润扭亏为盈 HJT、储能加速成长

http://www.chaguwang.cn  机构:华鑫证券有限责任公司  2023-02-15  查股网机构评级研报

事件

      东方日升发布2022 年业绩预增公告:2022 年公司预计实现归母净利润8.8~10.5 亿元,预计实现归母扣非净利润9.65~11.35 亿元。

      投资要点

      2022 年净利润扭亏为盈

      2022 年公司预计实现归母净利润8.8~10.5 亿元,实现扭亏为盈,主要原因是公司光伏组件销量在产能提升基础上大幅增长,受自供电池比例上升影响,组件盈利能力也有所增强;此外,2022 年硅料价格处于较高水位,公司旗下硅料厂通过近一年改造,于2021 年10 月开始进入正常生产状态,硅料产能基本处于满产状况,带来较大利润贡献。

      光伏:N 型产能加速扩张,电池自供率进一步提升坚定看好HJT,技术领先和产能加码打造差异化竞争优势。

      公司是业内率先布局异质结电池技术的企业之一,拥有深厚技术储备。公司500MW 异质结电池中试线已于2022 年5 月下线首片210 尺寸半片超薄电池片,平均效率达25.2%,良品率达98.5%。公司异质结Hyper-ion 伏曦组件得益于采用100μm 厚度210 半切硅片、双面微晶、低含银浆料、无主栅等多项技术,组件最高功率达到741.456W,效率可达23.89%,具备极稳定的温度系数及85%±10%超高双面率。以目前欧洲碳排放权价格在80 欧元/吨左右为计算依据,伏曦组件的潜在溢价空间可达0.1 元/W。产能方面,公司宁海5GW 异质结电池片+10GW 组件项目的设备招投标工作已陆续完成,预计将于今年4 月份投产;金坛4GW 异质结电池片+6GW 组件项目也正在有序推进中,预计将于今年年中投产。近10GW 的异质结电池片产能布局将助力公司抢占市场形成先发优势,同时公司perc 产能包袱较轻,有望凭借差异化竞争优势实现弯道超车。

      TOPCon 电池产线补齐产能缺口,电池自供率进一步提升。公司在滁州投资建设年产10GW N 型电池产能(一期6GW+二期4GW),目前TOPCon 设备已顺利进场,预计一期6GW 将于今年内投产。全部投产完成后,公司在滁州的电池产能将提升至15GW,有助于补齐电池产能缺口,提高电池自供比例。同时,TOPCon 在延长存量perc 产线生命周期方面有较大优势,公司将根据市场需求,未来适时将预留TOPCon 升级空间的滁州和马来电池产能升级至TOPCon。

      储能:打开国内、欧美市场,在手订单饱满,电芯保供无虞

      2022 年公司已成功对国内、欧美出货储能产品,持续推进国内400MWh、北美245MWh 等多个标杆大项目的交付。2022H1公司储能、灯具及辅助光伏产品实现营业收入6.87 亿元,同比增长222.83%,占总营收的比重由2021 年同期的2.55%提升至5.45%。产能方面,公司控股子公司宁波双一力与宁海经济开发区签订框架合作协议,将在宁海县投资建设10GWh储能系统集成产线(一期5GWh+二期5GWh),总投资约20 亿元。电芯供应方面,宁波双一力与海辰储能签署三年15GWh电芯供应战略合作协议战略协议。公司还与SMA 签署1GW 全球战略合作协议,双方将在全球范围内的商用及地面型储能电站项目进行广泛合作,SMA 的全球经验和技术能力将为双一力的全球发展提供强有力支持。截至2023 年1 月,宁波双一力已双签订单量约1GWh,意向在谈订单量约3GWh,合计约4GWh。

      盈利预测

      预测公司2022-2024 年收入分别为286.56、389.00、485.50亿元,EPS 分别为0.88、1.45、1.93 元,当前股价对应PE分别为36.3、22.0、16.5 倍,首次覆盖,给予“买入”投资评级。

      风险提示

      下游需求不及预期风险、产能投放进度不及预期风险、N 型技术发展不及预期风险、竞争加剧风险、汇率波动风险。

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