业绩总结：公司发布2023年半年度报告：23H1公司实现营收176.07亿元，同比+39.56%；归母净利润8.61 亿元，同比+70.65%；扣非净利润8.38 亿元，同比+76.25%。其中二季度营收108.30 亿元，环比+59.80%；归母净利润5.50亿元，环比+77.02%；扣非净利润5.68 亿元，环比+110.42%。二季度确认汇兑收益财务费用冲回2.5亿；计提资产减值损失1.6 亿，主要为存货跌价；信用减值损失1 亿，主要为出货量增加，应收款增加带来坏账计提。

    　　电池自供比例提升，二季度组件盈利环比提升。23H1 公司组件销量8.4GW，同比增长47.6%；组件业务毛利率11.55%，同比提升4.54pp。二季度公司电池自供率约70%，产业链价格波动带来的盈利风险降低，二季度组件盈利在一季度基础上进一步提升。随着TOPCon、HJT 电池/组件产能完成爬坡并顺利出货，电池自供比例将进一步提升，一体化布局日渐完善。

    　　HJT 进展顺利，H2 起有望逐步贡献利润。Q2公司HJT 电池产线投产，目前首线已满产，吸杂后平均效率25.5%，可利用良率 98.5%，单日单线产量达34万片，碎片率低于0.9%，组件功率最高提升至740W。根据infolink 数据，目前HJT 电池较PERC溢价约0.2 元/W，溢价优势显著。随着H2产量与出货增长，在激烈的价格竞争中凭借更高的转换效率，盈利优势显著。

    　　储能盈利良好，在手订单饱满。公司储能业务主体双一力公司23H1 净利润1.7亿元，净利率11.6%，主要源于碳酸锂价格下降带来的成本下降。目前公司储能在手充足，受益于组件价格+储能系统价格下降，2023 年储能经济性凸显，海内外储能均有爆发趋势，H2 交付与出货量有望进一步增长。

    　　盈利预测与投资建议：公司布局拉晶产能，电池自供比例提升，TOPCon、HJT技术进展顺利，组件盈利有望持续改善。储能在手订单充足，受益电芯降价，出货、盈利有望超预期。预计公司23～25 年归母净利润分别为20.9、25.8、32.4亿元，维持“持有”评级。

    　　风险提示：全球光伏装机需求不及预期的风险；原材料成本上涨，盈利能力下降的风险；行业竞争加剧，价格快速下降的风险；汇率变动的风险；政策变化的风险。