公司动态

    　　公司近况

    　　瑞普生物发布公告：公司控股子公司广州市华南农大生物药品有限公司（简称“华南生物”）获批重组禽流感病毒（H5+H7）三价灭活疫苗（H5N2rHN5801 株+rGD59 株，H7N9 rHN7903 株）的生产文号，为此前华南生物旗下重组禽流感三价灭活疫苗大单品的升级产品。

    　　评论

    　　禽用疫苗大单品差异化增强，公司主业竞争力稳固：此次公司旗下华南生物获批重组禽流感病毒（H5+H7）三价疫苗生产文号，反映公司禽用疫苗产品力提升，这利于巩固禽用疫苗主业竞争优势。此次疫苗升级主要在于毒株研变革新、对流行疫病的免疫保护强，疫苗对应基因供体来自当前流行的H5N8 亚型、H5N6 亚型、H7N9 亚型禽流感病毒，且公司基于D7 株反向遗传技术，研制出全新毒株rHN5801 株、rGD59 株、rHN7903 株。向前看，兼顾本年禽用疫苗板块景气度较弱，及公司禽用疫苗大单品升级、华南生物扩产、综合防疫服务提升等，我们判断本年公司禽用疫苗业务收入有望正向增长。

    　　本年猪用疫苗景气向上机会有限，关注公司产品及服务升级：行业层面看，考虑生猪养殖产能正逐步去化，据农业部数据，2022 年1 月全国能繁母猪存栏环比-0.9%，我们认为短期猪用疫苗整体销售或受一定影响。但公司经营具有看点，其一在于猪用疫苗产品储备增加，包括猪伪狂犬、副猪疫苗等；其二在于营销服务加强，公司构建标准化防疫服务体系，并对核心集团客户实施紧急发货响应。整体看，我们判断本年猪用疫苗行业景气度或有所减弱，建议关注公司猪用疫苗产品线及营销服务进展。

    　　外延布局宠物保健，提升长期发展空间：一方面，公司陆续开发宠物保健产品，如重组犬α-干扰素、宠物关节营养片等；另一方面，公司参股瑞派宠物医院，有助于在疫病防治、渠道等方面与公司形成协同。长期看，随国内宠物保健意识增强及公司产品扩充，我们认为公司长期发展空间有望提升。

    　　估值与建议

    　　当前股价对应2022/23 年22/18 倍P/E。我们维持2021 年归母净利预测4.03 亿元不变；考虑养殖盈利低迷、生猪产能去化令本年猪用疫苗行业景气度有所减弱，下调2022 年预测6.4%至4.59 亿元；引入2023 年预测5.75 亿元。下调目标价6.9%至27 元，对应2022/23 年28/22 倍P/E，26%上行空间。维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　养殖行业波动风险；新品拓展不及预期风险；政策风险。