公司动态

    　　公司近况

    　　瑞普生物发布公告：公司取得鸡传染性鼻炎三价灭活疫苗（A型221 株+B型B4 株+C型H-18 株）新兽药注册证书，该新品匹配三种流行菌株，且具备抗原保护谱广、安全、吸收快、内毒素低等特点，可降低免疫副反应。

    　　评论

    　　鸡传染性鼻炎三价灭活疫苗升级，有望增强禽用疫苗主业竞争优势。1）此次新品是对公司鸡传染性鼻炎疫苗的创新和升级。一方面，疫苗菌株选用克隆纯化、免疫原性好的副鸡禽杆菌A、B、C三种本土流行株，抗原保护谱广；另一方面，公司应用高密度发酵、高效浓缩纯化工艺，及水型佐剂以提高疫苗安全性。2）行业方面，考虑海外禽流感疫情令我国白羽鸡祖代鸡苗引种供给骤减，且鸡肉消费有望受益于餐饮业复苏，我们预计2H23 禽价与养殖盈利有望回升，从而支持禽用疫苗销售。

    　　本年公司畜用疫苗及药品有望实现较快增长。我们认为1H23 猪价有上行空间，猪用疫苗与药品销售有望因此改善。同时，公司逐步增加猪用疫苗产品储备包括圆环二价亚单位、蓝耳灭活疫苗等。此外，随新冠疫情逐步平稳，我们认为公司“药苗联动”的营销策略有望促进多重品类的组合销售，并推广至更多规模养殖场。整体看，基于1H23 猪用疫苗及药品行业景气度上行、公司营销发力，我们认为本年公司畜用疫苗及药品业务有望取得较快成长。

    　　宠物驱虫药销售向好，关注疫苗及其他新品研发进展。公司前瞻布局宠物驱虫药领域，并于2022 年推出驱虫药大单品莫普欣，叠加公司原有产品犬干扰素、麻醉药、保健品等，我们估算2022 年公司宠物业务整体收入超0.5 亿元，同比超+100%。向前看，公司新品研发可期，如蚍丙醚、非泼罗尼吡丙醚滴剂已取得新兽药注册证书，猫三联疫苗、猫干扰素处于临床试验阶段，建议持续关注后续新品进展。

    　　盈利预测与估值

    　　当前股价对应2023/24 年18/17 倍P/E。我们维持2022/23 年归母净利预测4.20/5.73 亿元不变，引入2024 年预测6.1 亿元。考虑公司禽用疫苗产品迭代有助增强主业优势，且宠物业务步入高成长阶段，上调目标价11.1%至25 元，对应2023/24 年20/19 倍P/E，+12%空间。维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　养殖行业波动风险；新品拓展不及预期风险；政策风险。