预计公司2013-2015年EPS分别为0.26元、0.42元和0.60元，对应PE分别为25.3倍、15.6倍和10.8倍。特高压的推进将大幅拉动公司高端产品需求，公司业绩反转已经确立，维持公司“推荐”的投资评级。

    要点：

    一季报业绩符合预期：公司2013年一季度实现营业收入9681万元，同比增长40.37%；实现归属于上市公司股东的净利润为934万元，同比增长12.87%；EPS为0.06元。公司一季报业绩与预告中869-994万元的盈利预测一致，也符合我们和市场的预期。

    产品结构优化，盈利能力回升：由于换位铝导线、换位铜导线等高端产品比重的提高，公司的毛利率逐季下降的趋势得以扭转，环比提高4.89个百分点，回升至18.45%。另外，公司的期间费用率基本保持稳定。

    资产负债表保持健康水平：公司一季度末的应收账款、存货较年初分别小幅增加1516万元、839万元，资产负债率为8.03%，资产负债表一直保持健康水平。公司单季实现-1402万元的经营活动现金流净额，同比有所减少。

    特高压产品供货进展顺利：公司在一季度签订了多笔哈密-郑州±800kV特高压直流工程电抗器和换流变压器用换位铝导线、换位铜导线、组合换位导线及组合漆包线等供货合同，继续保持了在特高压领域的产品品质及技术的领先优势。同时，公司还积极与客户进行技术沟通，做好溪洛渡-浙西±800kV特高压直流工程用铜、铝芯电磁线的生产准备工作。随着特高压产品的放量，公司的收入与利润将大幅增长，业绩反转的趋势已经确立。

    加大研发力度，巩固领先地位：公司根据高端客户对产品的不同技术要求，加强技术研发，满足客户多样化需求，保证了高端产品换位铜导线、铜组合线批量交付使用，与特变电工、天威保变的合作也得以进一步深入。公司还研发了适用于不同用途电抗器的细线径换位铝导线，从产品结构、技术性能上对原有产品进行了创新，受到市场的认可。公司承担的“±1100kV换流变压器用电磁线研制项目”，目前已经开始着手资料收集、数据整理、技术论证等前期工作。

    风险因素：特高压建设审批进度低于预期；竞争对手可能取得重大研发突破。