一、事件概述

    公司12 月1 日发出公告《2015 年非公开发行股票预案》,拟非公开发行不超过4029.55 万股,募集资金总额不超过60000 万元,用于“898 创新产业园”项目。

    二、分析与判断

    主动转型,借万众创新,开拓成长空间

    公司主营高端铜、铝电磁线产品依赖于国内电网特别是特高压电网建设,虽然近年来和未来几年内,特高压电网建设保持平稳增长趋势,但长期看电网建设终将放缓,电力设备企业必须积极主动转型。公司乘着“大众创业、万众创新”的东风,看准我国创新产业园区的巨大行业空间,积极主动调整业务结构,优化战略布局,缓解公司发展瓶颈的同时凭借创新产业园打造的新增长点来提升整体业绩和综合竞争力。本次募投计划是公司投资牵挂网络后再一次的外延拓展,积极转型拥抱未来。

    “898创新园”三位一体打造中央创新区

    “898 创新产业园”定位是“创业企业的孵化器、成长企业的加速器、领军企业的助推器”三位一体的服务平台,通过线上、线下两大创新空间,打造一个集科技创新、文化创意、金融服务等功能于一体的国际化“中央创新区”,是创新、创业企业办公、交流并通过国际性会展及其他交流活动与世界各地的资源进行连接的综合性产业基地。同时,产业园可以利用自有场馆的条件,汇聚和整合国内外展览资源,凭借互联网平台的优势,举办自主品牌展览会,代理销售国内外各种展览会并提供全方位配套服务。该创新园地处798 艺术区周边有地缘及区位优势,有北大光华等科研机构的合作和支持,同时具备资金和配套金融服务的支持。

    募投项目价格合理,增发价格提供安全边际

    本次计划募集6 亿元,我们假设全部用于租赁正源仓储5 万平米的北京东北四环房屋20 年,相当于1.64 元每平米每天,虽然具体租赁合同未定,但考虑到周边798艺术区约8 元每平米每天的租金和公司拟非公开发行对象其中之一为正源仓储实际控制人,我们认为募投价格合理,拟非公开发行价格为14.89 元/股,有望为股价提供一定的安全边际。

    三、盈利预测与投资建议:

    我们认为公司是国内高端电磁线的主要厂商,短期内在稳增长电网建设投资提速的情况下,变压器和电抗器的市场需求会增大,公司主营业务营收会稳定增长;长期看好创新园区提升业绩空间。由于本次公告预案尚未获批,暂不考虑股本变化和898 创新园业绩贡献,预计公司15-17 年EPS 分别为0.05、0.08 和0.14 元,对应PE 分别为375X、227X 和121X,维持“谨慎推荐”评级。

    四、风险提示:

    1)创新产业园发展不达预期;2)创新产业政策发生变化。