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    　　公司10 月26 日发布三季度业绩报告，2020 年前三季度实现营业收入23.29亿元，同比增长38.93%；归母净利润7782.33 万元，同比下滑9.67%。

    　　点评：

    　　业绩符合预期，公司主营业务稳定增长

    　　公司三季度单季实现营业收入10.43 亿元，比上年同期增长49%；归母净利润3561.55 万元，同比减少15.27%。收入同比增长主要原因为公司电力业务、传统触控显示模组类业务收入相对稳定；电视组件业务金额增长较快、毛利较低导致净利润下滑。目前公司围绕智能家居、智能汽车、智慧城市（户外显示）、电子车牌等领域的液晶显示和触控模组产品投入研发力量，未来将以市场为龙头，逐渐加强新产品、新技术的研发，开创新型增长点。

    　　收购诺思，布局5G 射频滤波器产业

    　　报告期内，公司宣布拟投资1.27 亿元收购诺思10.1%股权。诺思是国内最早开始研发BAW 滤波器且技术实力最强的BAW 滤波器厂商之一。截止目前，诺思在滤波器领域累计申请发明专利共计381 项，其中国内专利267项，PCT 专利114 项，核心专利数量在BAW 滤波器领域位于世界前列。

    　　诺思是国内唯一一家拥有Fab 的BAW 滤波器供应商，在天津、南昌、绵阳三地建有生产线，其中天津工厂共有两条产线，分别为 4 寸以及亚洲首座具备完整自主知识产权与量产交付能力的6 寸产线，共计交付能力3 亿颗/年；南昌工厂是亚洲最大的BAW 滤波器芯片制造基地，目前借款问题已解决，制造良率逐步提升，公司预计十月份即可达到全面投产状态，完全投产后将达到1.5 亿颗/月。

    　　5G 赋能，BAW 滤波器持续渗透前景广阔

    　　射频滤波器产业是千亿市场蓝海，从分立滤波器到滤波器模组为国内本土企业提供广阔的发展空间，进入5G 时代，高频将带动BAW 滤波器持续渗透，5G 手机在新增高频频段后，滤波器用量将大幅增加，将从4G 手机的40 个用量增加到5G 手机的70 个用量左右， 2020 年BAW 滤波器渗透率将超过50%，成为滤波器市场主流。

    　　投资建议与盈利预测

    　　预计2020-2022 实现营收32.10、36.80、42.67 亿元，实现归母净利润1.30、1.84、2.12 亿元，对应PE 分别为48、34、30 倍，给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　1）下游发展不及预期；2）技术研发不及预期；3）客户拓展不及预期。