事件：

    　　受能耗双控以及限电政策等影响，部分橡胶助剂企业减产或者停产，公司促进剂、防老剂等产品供应紧张，价格大幅上涨。据卓创资讯，2021年10 月，促进剂M 平均价20635.71 元/吨，环比9 月上涨26.65%；促进剂NS 平均价31675.00 元/吨，环比9 月上涨25.80%；促进剂TMTD平均价22160.71 元/吨，环比9 月上涨24.45%；防老剂RD 平均价18196.43 元/吨，环比9 月上涨23.02%。

    　　投资要点：

    　　橡胶助剂价格上行，看好公司盈利改善

    　　受能耗双控以及限电政策等影响，部分橡胶助剂企业减产或者停产，公司促进剂、防老剂等产品供应紧张，价格大幅上涨。据卓创资讯，2021 年10 月，促进剂M 平均价20635.71 元/吨，环比9 月上涨26.65%；促进剂NS 平均价31675.00 元/吨，环比9 月上涨25.80%；促进剂TMTD 平均价22160.71 元/吨，环比9 月上涨24.45%；防老剂RD 平均价18196.43 元/吨，环比9 月上涨23.02%。截至2021年10 月26 日，促进剂M 22250 元/吨，促进剂NS 34650 元/吨，促进剂TMTD 26500 元/吨，防老剂RD 20500 元/吨，均处于历史较高水平，看好公司盈利能力因此得以改善。

    　　规划项目稳步推进，4 万吨连续法不溶硫磺预计年底投产公司目前拥有不溶性硫磺产能4 万吨，连续法2 万吨、间歇法2 万吨，其中2 万吨连续法不溶性硫磺于2020 年1 月投产。公司是国内目前唯一掌握连续法生产不溶性硫磺工艺的企业，产品各项参数已达到国际水平，可有效进行进口替代。目前，公司前期投产的2 万吨不溶性硫磺持续放量，同时年产90000 吨橡胶助剂项目（一期）的4 万吨不溶性硫磺产能已进入设备安装扫尾阶段，预计2021 年底投产，届时将进一步提升公司市场份额，增强竞争力。同时，公司年产90000 吨橡胶助剂项目（二期）也稳步推进中，2021 年8 月聊城市行政审批服务局已对项目环评进行批复，二期项目将新增3.5万吨树脂及1 万吨粘合剂HMMM。随着新增项目的陆续投产，将进一步扩大公司产品产能，为公司业绩增长注入强劲动力。

    　　股票激励计划与员工持股计划，增强公司凝聚力和竞争力为了健全长效激励机制，与员工持续分享公司成长成果，2021 年9月18 日，公司发布公告，拟实施2021 年限制性股票激励计划和第一期员工持股计划。其中，本次股票激励计划的激励对象包括董事、核心管理人员以及核心技术（业务）人员等共计142 人，拟授予限制性股票总量合计1406 万股（公司总股本的3.75%），授予价格为6.14 元/股。本次股票激励计划和员工持股计划分别设置股票归属和解锁条件，均与公司业绩考核和个人绩效考核挂钩，其中公司业绩考核年度均为2021-2023 年，目标为2021 年至2023 年营收分别不低于24 亿元、25 亿元和30 亿元或 2021 年至2023 年净利润分别不低于3.5 亿元、4 亿元和5.5 亿元。公司已于2021 年10 月18 日对符合授予条件的142 名激励对象进行限制性股票授予。股票激励计划及员工持股计划的实施，以及归属、解锁目标的有效设置，有利于进一步调动员工的积极性和创造性，促进公司长期、持续、健康发展。

    　　盈利预测和投资评级：预计公司2021/2022/2023 年归母净利润分别为3.55、4.66、5.59 亿元，EPS 为0.95、1.24、1.49 元/股，对应PE 为11、8、7 倍，给予“买入”评级

    　　风险提示 竞争对手不溶性硫磺连续法工艺突破；新项目进展缓慢；装置受不可抗力关停的风险；宏观经济波动导致的产品需求下降的风险；成本上升风险、产品价格大幅下跌；研发成果转化不及时的风险、应收账款回笼风险、对外担保风险、募集资金投资项目实施风险。