事件:

    2022 年10 月15 日，阳谷华泰发布三季度业绩预告：2022 年1-9 月预计实现归母净利润4.25-4.55 亿元，同比增长72.7%-84.89%；预计实现扣非归母净利润4.24-4.54 亿元，同比增长84.44%-97.48%。

    其中，2022 年第三季度预计实现归母净利润1.35-1.65 亿元，同比增长107.21%-153.25%，环比减少6.17%-23.23%；预计实现扣非归母净利润1.37-1.67 亿元， 同比增长123.29%-172.11% ， 环比减少3.25%-20.61%。

    投资要点:

    三季度业绩同比高增长，盈利能力大幅提升

    2022 年10 月15 日，阳谷华泰发布第三季度业绩预告：2022 年1-9月预计实现归母净利润4.25-4.55 亿元，同比增长72.7%-84.89%；预计实现扣非归母净利润4.24-4.54 亿元， 同比增长84.44%-97.48%。

    其中，2022 年第三季度预计实现归母净利润1.35-1.65 亿元，同比增长107.21%-153.25%，环比减少6.17%-23.23%；预计实现扣非归母净利润1.37-1.67 亿元，同比增长123.29%-172.11%，环比减少3.25%-20.61%。

    2022 年前三季度盈利增长的主要原因是，公司加大了市场拓展力度，主导产品加工助剂、部分高端高性能品种产销量、销售价格较上年同期均有一定幅度增长，2022 年海运费同比2021 年有所下降，产品海外销售的成本降低，盈利水平上升。

    建设10000 吨/年橡胶防焦剂，进一步开拓市场2022 年5 月28 日，阳谷华泰宣布拟募资1.25 亿元，建设10000吨/年橡胶防焦剂项目。2022 年9 月23 日，公司公告设立10000 吨/年橡胶防焦剂项目募资资金专户，账户余额1.2 亿元。阳谷华泰是防焦剂的龙头企业，扩充产能有利于阳谷华泰扩大自身影响力，进一步挖掘市场。

    拟建4 万吨三氯氢硅项目，完善产业链布局

    2022 年8 月29 日，公司公布公告，拟建设4 万吨三氯氢硅联产6500吨四氯化硅项目，项目建设期为18 个月，总投资4.36 亿元，该项目是为完善公司产业链设置，目前该项目尚需有关部门备案、环评、建设施工许可，处于前期准备阶段。

    三氯氢硅是公司硅烷偶联剂的上游产品，由于三氯氢硅价格波动大、影响产品毛利率，阳谷华泰布局三氯氢硅项目可以完善自身产业链，进一步扩大产品成本优势，增加企业竞争力。

    盈利预测和投资评级

    预计公司2022/2023/2024 年归母净利润分别为5.87、7.05、9.63亿元，对应PE 为8、7、5 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    业绩增长不达预期；行业竞争加剧风险；竞争对手不溶性硫磺连续法工艺突破；新项目进展缓慢；装置受不可抗力关停的风险；宏观经济波动导致的产品需求下降的风险；成本上升风险、产品价格大幅下跌；研发成果转化不及时的风险；应收账款回笼风险；对外担保风险；募集资金投资项目实施风险。