事件：2021 年6 月10 日，根据药监局网站信息，智飞生物子公司龙科马研发的母牛分枝杆菌疫苗（结核感染人群用）获得批准（受理号CXSS1800010 国，下称预防性微卡），智飞生物又一重磅产品获批上市。

    　　世卫组织高度重视结核病的防治，中国是结核病高负担国家。联合国和世卫组织多次召开国家级会议，为2030 年确定的具体目标是：与2015 年相比，将结核病死亡的绝对数量减少90%，发病率（每年每十万人口新发病例数）降低80%。中国是结核病高负担国家，国内带菌人群多，发病人群多，死亡人群多。我国是全球22 个结核病高负担国家之一。2018 年肺结核发病人数 88.9 万人，死亡人数3149 人，结核病防治形势严峻。2011 年发布的”第五次结核病流行病学调查结果“显示，中国感染肺结核病菌人群约为5.5 亿人（PPD 检测方法假阳性率较大，我们认为此数字偏高，但实际带菌人数确实庞大）。国内较高的带菌人群基数，也决定了预防性微卡和EC 诊断的未来潜在巨大市场空间。

    　　近年来政策端不断加码结核病的防治工作。《“十三五”全国结核病防治规划的通知》、《普通高等学校传染病预防控制指南》、《遏制结核病行动计划（2019—2022 年）》等文件，都在卫生部门职责、区域防范、人群筛查、学生体检等方面不断加强相关工作。作为多个部门高度重视工作，未来的结核病防治工作将继续坚定推行，良好的政策预期之下，也有利于结核病防治相关产品的市场销量，相关结核产品有望更快进入市场，从而为结核疾病的筛查和防治贡献自身力量。

    　　公司已在结核诊断与预防研发管线多个产品布局。除了已上市的治疗性微卡、已获批的EC 诊断试剂和预防性微卡，目前公司在结核病领域布局了包括BCG-PPD诊断试剂、成人卡介苗等产品，公司在结核病领域产品储备丰富，诊疗体系搭建完善，未来在结核病市场开拓中先发优势明显。

    　　预防性微卡将对公司未来估值+业绩形成双击作用。预防性微卡的获批是对公司研发实力的又一次证明，同时随着预防性微卡和EC 诊断试剂的放量，未来自主产品未来利润占比将逐渐扩大，未来随着公司管线中23 价肺炎多糖疫苗、人二倍体狂犬疫苗、四价流感疫苗（我们预计21 年内报产）、15 价肺炎疫苗（我们预计22 年报产），也将进一步提升占比，对公司整体估值和业绩将形成双击作用，公司未来增长动力十足，公司研发管线估值重塑持续进行。

    　　盈利预测：预计新冠疫苗有望大幅提升公司业绩，同时我们预计疫情呈现常态化趋势，由于贡献业绩数额较大，我们暂不考虑新冠预测，预计公司2021-2023 年归母净利润为47.01 亿元、62.29 亿元以及81.13 亿元，同比增长42%、33%以及30%；EPS 分别为2.94 元、3.89 元以及5.07 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示：HPV 销售低于预期；产品研发进度的不确定性。