事件概述

    　　（1）公司公告，由智飞龙科马与中国科学院微生物研究所合作研发的重组新型冠状病毒疫苗（CHO 细胞）获得了Ⅲ期临床试验的关键性数据。临床数据显示，疫苗对于任何严重程度的新冠的保护效力为81.76%，对于新冠重症及以上病例、死亡病例的保护效力均为100%。

    　　（2）公司发布2021 年中报，公司上半年营业收入131.71 亿元，同比增长88.33%；归母净利润54.91 亿元，同比增长264.94%；扣非归母净利润55.03 亿元，同比增长263.73%。公司Q2 营业收入92.45 亿元，同比增长112.08%，归母净利润45.52 亿元，同比增长360.69%。

    　　分析判断:

    　　新冠疫苗临床III 期数据亮丽，有望打开出口需求公司新冠疫苗自2020 年12 月起陆续在国内及海外开展多中心临床III 期试验，共入组18 周岁人群28500 人（疫苗组和安慰剂组约1:1），按照0、1、2 月的免疫程序共接种3 剂疫苗。临床数据显示，疫苗对于任何严重程度的COVID-19 的保护效力为81.76%，达到WHO 要求的新冠疫苗有效性标准。其中对于COVID-19 重症及以上病例、死亡病例的保护效力均为100%。对Alpha变异株的保护效力为92.93%；对Delta 变异株的保护效力为77.54%。同时临床数据显示疫苗安全性良好。

    　　公司重组新冠疫苗临床III 期数据亮丽，特别是对Delta 变异株保护力的有效率较高，彰显了国产新冠疫苗技术水平的高水准，同时也提振了民众对于国产新冠疫苗有效性的信心。随着此次新冠疫苗临床III 期关键性数据的披露，在满足国内产能供给的同时，优异的临床数据有望助力公司新冠疫苗逐步打开海外市场需求，看好公司新冠疫苗出口。

    　　中报业绩略超预期，新冠疫苗销售大幅增厚公司业绩

    　　公司上半年实现营业收入131.71 亿元，其中自主产品营收60.37亿元，同比增长1474.67%，代理产品营收71.17 亿元，同比增长7.96%。自主产品营收大幅提升主要系上半年新冠疫苗销售，根据中报中披露显示，上半年智飞龙科马实现营收53.13 亿元，实现净利润34.49 亿元（龙科马营收和净利润主要由新冠疫苗贡献）。随着新冠疫苗临床III 期关键数据披露，新冠疫苗后续逐步出口有望进一步对公司利润贡献较大增量。

    　　投资建议

    　　暂不考虑新冠疫苗业绩弹性,我们维持公司盈利预测不变，预计公司2021-2023 年收入为213.48/260.16/306.22 亿元，同比增长40.54%/21.87%/17.71%；预计2021-2023 年归母净利润为49.24/62.76/76.35 亿元，同比增长

    　　49.15%/27.45%/21.66%，对应PE 为53/42/34 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　核心疫苗产品销售低于预期；新冠疫苗出口不及预期风险；疫苗产品研发低于预期。