公司推出放杠杆员工持股计划彰显对未来发展信心公司发布《公司共同富裕之员工持股计划草案（2022 年）》，拟向不超过2000 名符合要求的员工（其中董监高有14 名）推出员工持股计划。此次员工持股计划筹集资金总额不超过16 亿元，同时拟通过合法方式实现融资金额与自筹金额的比例不超过1:1，委托专业机构进行管理，管理机构产品的规模上限为32 亿元。

    　　以管理机构产品的规模上限32 亿元及2022 年1 月28 日公司收盘价105.62 元/股测算，管理机构产品所能购买和持有的标的股票约为3029.73 万股，占公司股本总额比例约为1.89%。

    　　此前，公司分别占在2016 年3 月和2019 年6 月开展第一期和第二期员工持股计划，第一期员工持股计划人数不超过500 人，募集金额约为3300 万元，第二期员工持股计划人数不超过800人，募集金额约为3.5 亿元。此次公司员工持股计划为第三次，同时在持股人数和募集金额上均为最高。我们认为，公司持续推进员工持股计划，倡导公司与个人共同持续发展的理念，一方面有利于提高员工凝聚力、调动员工积极性，另一方面，通过员工持股计划吸引和和保留优秀管理人才和业务骨干，实施长期稳定人才发展战略，更进一步促进公司长期稳定发展，同时也彰显公司对未来发展的信心。

    　　管线丰富打开长期成长空间

    　　目前公司共有26 个自主研发项目，处于临床阶段的有16 个，处于临床前阶段的有10 个。其中ACYW135 群脑膜炎球菌多糖结合疫苗和双价痢疾结合疫苗进入临床Ⅲ期，流感病毒裂解疫苗和23价肺炎球菌多糖疫苗经完成临床Ⅲ期试验，重组新冠疫苗（已获批紧急使用）、15 价肺炎结合疫苗、狂犬疫苗（Vero 细胞）均处于临床Ⅲ期，狂犬疫苗（MRC-5 细胞）获得了Ⅲ期临床试验总结报告，公司在研管线将逐步进入收获期。与此同时，公司今年获批上市的微卡，在第一时间展开了该产品的市场准入工作以及后续推广策略的制定工作，随着前期市场准入工作的推进，预计微卡将于今年开始放量增长。

    　　投资建议

    　　暂不考虑新冠疫苗业绩弹性，我们维持公司盈利预测不变，预计公司2021-2023 年收入为213.48/260.16/306.22 亿元，同比增长40.54%/21.87%/17.71%；预计2021-2023 年归母净利润为49.24/62.76/76.35 亿元，同比增长49.15%/27.45%，/21.66%　EPS 为3.08/3.92/4.77 元，对应2022 年1 月28 日股价105.62元，PE 为34/27/22 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　核心疫苗产品销售低于预期；新冠疫苗出口不及预期风险；疫苗产品研发进度低于预期。