事件：2022 年1月公司发布共同富裕之员工持股计划草案（2022年）。

    员工持股计划彰显长期发展动力。公司本次发布的员工持股计划参加对象总人数不超过2000 人，其中董监高共计14人。计划筹集资金总额不超过16亿元，存续期为48 个月，锁定期为12 个月。且设立后将委托具备管理资质的专业机构进行管理，并拟通过法律法规允许的方式实现融资金额与自筹金额的比例不超过1:1，管理机构产品的规模上限为 32 亿元。此次计划拟通过二级市场购买股票。以管理机构产品的规模上限 32 亿元及2022 年 1 月28 日公司收盘价105.62 元/股测算，管理机构产品所能购买和持有的标的股票约为3029.73 万股，占公司股本总额比例约为1.89%。本次计划为公司上市以来实行的人数最多、筹资金额最大的员工持股计划，再次鼓励了员工的工作积极性以及主观能动性，为公司未来的健康发展再添一剂强心针。

    EC+微卡结核矩阵放量在即。公司全球首创的EC诊断试剂+微卡疫苗已经在全国大量省份中标，目前我国结核病防治的市场空间仍然巨大，2019 年初，教育部、卫健委发布推荐性卫生行业标准《普通高等学校传染病预防控制指南》，其中将结核病筛查作为入学新生体检的必查项目，在消灭结核的战略背景下，结核筛查已成为新生入学体检和教职员工常规体检的必查项目，虽然目前检测方式仍以结核素皮肤试验为主，但考虑其假阳性率较高，我们认为EC诊断试剂有望成为结核筛查主流手段。公司销售团队人数预计将达到3000 人，将在医院、疾控、社区等多个渠道发挥公司销售优势，加快产品放量节奏，有望贡献新的业绩增量。

    自研为主，合作为辅的研发模式逐渐成型。公司2021Q1-3研发费用为2.4亿元，通过多个子公司各司其职，协同打造平台型创新技术疫苗企业，智飞绿竹、智飞龙科马持续深耕细菌类、病毒类以及肺结核类产品，宜卡上市、微卡新适应症获批构建肺结核“诊断-预防-治疗”体系，2022 年正式销售，以及认股深信生物布局mRNA 平台技术，15 价肺炎疫苗、冻干狂犬疫苗、四价流感疫苗均处于临床Ⅲ期当中，未来有望继续丰富公司产品品类。

    盈利预测与投资建议。不考虑新冠疫苗销售增量，我们预计2021-2023 年归母净利润分别为45 亿元、60 亿元及74 亿元，未来三年归母净利润CAGR为31%，维持“买入”评级。

    风险提示：新冠疫苗放量不及预期，研发失败的风险，产品降价风险。