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    公司取得发明专利证书

    近日，公司公告，全资子公司北京智飞绿竹生物制药有限公司于近日获得中华人民共和国国家知识产权局颁发的一项发明专利证书，发明专利名称为“一种痢疾杆菌特异性多糖纯化方法”。

    简评

    看好公司22 年基本面运营持续向好

    自主产品+代理产品构成公司和新增长动力，展望2022 年，预计：1）代理HPV 疫苗持续加大国内供应；2）五价轮状病毒疫苗维持高速增长；3）EC+微卡产品启动商业化，全年放量可期；4）自主脑膜炎系列产品及Hib 产品在强大销售能力带动下呈现快速增长趋势。看好公司2022 年非新冠疫苗整体经营趋势。

    研发管线持续推进，长期增长可期

    公司研发管线持续推进：1）23 价肺炎疫苗、四价流感疫苗及MRC-5 狂犬病疫苗即将报产，预计22-23 年获批；2）HPV-9 的女性9-45 岁年龄段适应症已于21 年4 月向CDE 递交了临床试验注册核查申请，预计22 年底适应症扩充落地；3）PCV15、MCV4、双价痢疾处于临床3 期；4）mRNA 技术平台在本次新冠疫情中体现出独特的优越性，公司于2020 年12 月参与深信生物融资，通过认购股权的形式完善自身mRNA 技术平台布局，未来有望持续深化融资及技术方面合作。其余品种研发进展稳步推进。未来随着重磅产品陆续获批上市，公司自主产品有望迎来新的增长点。

    盈利预测与投资评级

    暂不考虑新冠疫苗盈利预期，我们预计公司2021–2023 年实现营业收入分别为221.58 亿元、339.48 亿元和440.78 亿元，归母净利润分别为46.16 亿元、69.75 亿元和91.16 亿元，分别同比增长39.8%、51.1%和30.7%，折合EPS 分别为2.88 元/股、4.36 元/股和5.70 元/股，对应PE 分别为42.3X、28.0X 和21.4X，维持买入评级。

    风险分析

    行业政策变动风险；产品研发、注册失败；产品销售未达预期；疫苗经营合规风险；