事件：公司发布22 年一季度业绩预告，预计实现归母净利润17.8-19.7 亿元，同比增长90-110%；扣非净利润为17.9-19.8 亿元，同比增长90-110%，公司业绩预告超市场预期。我们预计公司 Q1，HPV 疫苗销受益默沙东供应扩张，大幅增长，五价轮状在去年高基数基础上保持较快增长。新冠疫苗预计贡献有限，主要贡献均为非新冠产品。

    推出新一轮员工持股，彰显未来发展信心。公司推出第三次员工持股计划，在共同富裕大背景下，涉及人数远超前两次，按照公司20 年年报披露员工总人数3380 人，涉及员工数量接近60%，同时总筹集金额29.2 亿元，数额也远超前两次。彰显公司发展信心的同时，也有望极大调动公司整体的积极性。

    公司研发管线持续推进，未来几年有望持续提供增长动力。公司研发管线中重磅产品预防性微卡和EC 诊断试剂已获批，2022 年有望贡献较大利润提高自主利润占比。其他产品23 价肺炎多糖疫苗、人二倍体狂犬疫苗（已公告获得临床总结报告，即将报产）、四价流感疫苗、15 价肺炎疫苗、四价流脑结合、痢疾双价等产品都处于临床III 期阶段，EV71 疫苗、四价诺如疫苗等处于临床I 期到II 期阶段，未来几年将会逐渐上市销售，提供持续发展动力，公司研发管线估值重塑持续进行。

    盈利预测：预计新冠疫苗有望大幅提升公司业绩，同时我们预计疫情呈现常态化趋势，由于贡献业绩数额较大，我们暂不考虑新冠预测。另外根据公司目前HPV 疫苗的供应情况，我们调整此前的盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润为45.33 亿元、70.54 亿元以及90.69 亿元，同比增长37%、56%以及29%；EPS 分别为2.83 元、4.41 元以及5.67 元。

    维持“买入”评级。

    风险提示：HPV 销售低于预期；产品研发进度的不确定性。