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    公司发布2022 年第一季度业绩预告

    公司2022 年一季度预计实现：1）归母净利润17.83亿元-19.70亿元，同比增长90%-110%；2）扣非归母净利润17.91-19.79 亿元，同比增长90%-110%。业绩超出我们此前预期。

    简评

    非新冠疫苗放量带动Q1 超预期增长

    核心品种方面，预计：1）代理HPV 系列产品22 年加大对于中国区供应，Q1 实现大幅增长，销售进度超预期，带动Q1 业绩超预期增长；2）五价轮状病毒疫苗实现快速增长，销售进度符合预期；3）MPSV4、MCV2 和Hib 维持快速增长趋势，销售进度符合预期；4）H1 为EC、微卡产品全国准入阶段，截至目前EC已准入27 省，微卡已准入22 省，预计H2 开始拉动终端销售，经营进度符合预期。我们认为，受益于代理HPV 系列产品22 年加大对于中国区供应，全年公司业绩有望继续实现大幅增长。

    22 年2 月中下旬，公司新冠疫苗产品获准在国内开展序贯接种，Q1 已实现发货，考虑发货及确认收入周期，预计Q1 确认新冠疫苗利润体量较小。

    新冠疫苗执行序贯接种，静待国际化及变异毒株产品研发进展2 月，公司新冠疫苗产品已获准开展序贯接种，预计年内贡献业绩增长。根据合肥日报报道：1）公司在2月已提交WHO 预认证材料，预计6 月20 日迎接WHO 检查，静待国际化进展；2）针对Delta 及Omicron 变异毒株的第三代新冠疫苗已在科技部立项，预计年内启动临床研究。

    研发管线持续推进，保障长期发展

    研发管线方面：1）HPV-9 的女性适应症扩年龄段申请已于21 年4 月向CDE 递交，预计22 年底前将HPV-9适应症扩充为女性9-45 岁；2）二倍体狂苗及四价流感预计近期报产；3）PCV15、MCV4、双价痢疾疫苗处于临床3 期；4）23 价肺炎报产已受理。研发管线持续推进，保障公司长期发展。

    盈利预测与投资评级

    暂不考虑新冠疫苗盈利预期，我们预计公司2021–2023 年实现营业收入分别为221.58 亿元、339.48 亿元和440.78 亿元，归母净利润分别为46.16 亿元、69.75 亿元和91.16 亿元，分别同比增长39.8%、51.1%和30.7%，折合EPS 分别为2.88 元/股、4.36 元/股和5.70 元/股，对应PE 分别为42.3X、28.0X 和21.4X，维持买入评级。

    风险分析

    行业政策变动风险；产品研发、注册失败；产品销售未达预期；疫苗经营合规风险；