事件:公司发布2022年一季度业绩预告,预计实现归母净利润17.8~19.7亿元,同比增长90%~110%;预计实现扣非归母净利润17.9~19.8 亿元,同比增长90%~110%。
HPV 疫苗加速放量带动公司传统疫苗业务快速增长。根据中检院公布的批签发批次数据以及我们的调研数据估计,2022 年Q1公司代理默沙东四价HPV 疫苗获批签发12 批次,预计批签发量为230~250 万支;九价HPV 疫苗获批签发20批次,预计批签发量为420~450 万支。我们预计2022Q1 公司HPV 疫苗整体销量同比增长70%~90%,实现快速增长。目前国内HPV 疫苗整体仍处于供不应求状态,渗透率仍然较低,公司产品凭借保护血清型更多,对比国产二价HPV疫苗在一二线城市有明显优势,预计2022 年整体销量有望在2500 万支以上。且目前国产四价/九价HPV 疫苗仍处于临床阶段,预计将在2025 年后陆续上市,对公司竞争格局影响较小。
EC+微卡结核矩阵主要聚焦学生体检市场,有望快速放量。公司全球首创的EC诊断试剂+微卡疫苗已经在全国大量省份中标(宜卡27个省份,微卡21个省份),目前我国结核病防治的市场空间仍然巨大,2019 年初,教育部、卫健委发布推荐性卫生行业标准《普通高等学校传染病预防控制指南》,其中将结核病筛查作为入学新生体检的必查项目。虽然目前检测方式仍以结核素皮肤试验为主,但考虑其假阳性率较高,我们认为EC诊断试剂有望成为结核筛查主流手段。根据草根调研数据,我国肺结核通过公司宜卡试剂筛查的阳性率约10%~20%,同时公司积极推进微卡疫苗在阳性人群中的转化销售工作,预计肺结核产品矩阵今年有望实现8 亿元左右收入。
员工持股计划落地,公司长期发展动力充足。截至2022 年3 月18 日收盘,公司共同富裕之员工持股计划(2022 年)通过二级市场(集中竞价交易、大宗交易)购买的方式共计买入公司股票2,910 万股,约占公司总股本的1.82%,成交金额为291,774.10 万元,成交价格区间为100.00 元/股至139.39 元/股。本次计划为公司上市以来实行的人数最多、筹资金额最大的员工持股计划,再次鼓励了员工的工作积极性以及主观能动性,为公司未来的健康发展再添一剂强心针。
盈利预测与投资建议。不考虑新冠疫苗销售增量,我们预计2021-2023 年归母净利润分别为46 亿元、66 亿元及78 亿元,对应PE 分别为47、33、28 倍,维持“买入”评级。
风险提示:新冠疫苗放量不及预期,研发失败的风险,产品降价风险。