事件：近日，智飞生物发布了2023 年半年报。2023 半年度公司实现营业收入244.45 亿元，同比增长33.19%；实现归母净利润42.6 亿元，同比增长14.24%；实现扣非归母净利润42.11 亿元，同比增长13.53%；实现经营现金流净额21.77 亿元，同比增长257.72%。2023 年Q2 单季度实现营业收入132.73 亿元，同比增长39.53%；实现归母净利润22.28 亿元，同比增长23.34%；实现扣非归母净利润21.80 亿元，同比增长20.23%。

    　　盈利预测与估值：随着公司代理的四价及九价HPV 疫苗持续放量；加之公司非新冠自主产品营收预期稳步增长，EC+微卡特色结核产品相继获批放量在即，重磅在研管线陆续进入收获期，公司有望延续良好增长态势，长期成长可期。我们调整了公司的盈利预测，预计2023-2025 年EPS 为3.76 元、4.57 元、5.18 元；对应8 月28 日收盘价，PE 分别为11.5 倍、9.4 倍、8.3倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新冠疫苗定价及接种策略具有不确定性；核心产品销售不及预期；新产品市场导入不及预期；在研产品研发进展不及预期；行业政策变化；市场竞争格局加剧等。