投资要点：

    　　事件：10 月9 日，公司公告与GSK 签署了《独家经销和联合推广协议》，GSK 将向智飞生物独家供应重组带状疱疹疫苗，并许可智飞生物根据约定在合作区域内营销、推广、进口并经销有关产品。此外，协议还约定GSK 将优先在合作区域内任何RSV 老年人疫苗的联合开发和商业化方面成为智飞生物的独家合作伙伴。

    　　新增重磅产品带疱疫苗，采购金额合计超200 亿元。根据公司公告，双方约定重组带状疱疹疫苗2024-2026 年预计的最低年度采购金额分别为34.40/68.80/103.20 亿元，三年合计采购金额206.4 亿元。GSK 的重组带状疱疹疫苗于2017 年10 月获美国FDA 批准上市，于2020 年6 月进入中国，2022 年该产品全球销售额达到29.58 亿英镑，其中中国增长超过100%。国内目前仅有GSK 与百克生物两家产品获批上市，竞争格局良好。今年8 月，GSK 公布的上市后IV 期临床试验数据显示，重组带状疱疹疫苗对中国50 岁及以上成人具有100%保护效力。根据智飞生物采购协议，该产品国内销售峰值有望超百亿，成为继HPV疫苗之后的又一个重磅品种。

    　　优先RSV 老年人疫苗的联合开发和商业化。除重组带状疱疹疫苗外，双方还约定将致力于进一步讨论尽快开展一项关于将GSK 的RSV 老年人疫苗引入合作区域的战略合作。智飞生物同意授予GSK 一项优先权，在合作区域内任何RSV 老年人疫苗的联合开发和商业化方面成为智飞生物的独家合作伙伴。GSK 的RSV 疫苗于2023 年5 月获美国FDA 批准上市，用于预防60 岁及以上人群因RSV 引发的下呼吸道疾病，2023 年6 月在中国获批临床，随着中国人口老龄化进程加快，RSV 疫苗有望成为公司未来潜在大单品。

    　　盈利预测与估值：考虑到新增带状疱疹疫苗的代理业务，因此我们上调24、25 年的盈利预测，我们预测公司2023-2025 年归母净利润分别为93.97/117.87/145.51 亿元（此前23-25 年预测为93.97/111.20/135.58 亿元），同比增长分别为24.6%/25.4%/23.4%，对应EPS 分别为3.92/4.91/6.06 元。代理业务稳健成长，叠加自主产品的陆续兑现，代理与自研业务双轮驱动，我们维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫苗产品临床进度不及预期或研发失败；市场竞争加剧风险；新产品销售推广不及预期。