投资要点

    　　近日，智飞生物发布了2023 年三季报。2023 年前三季度公司实现营业收入392.72 亿元，同比增长41.15%；实现归母净利润65.3 亿元，同比增长16.46%；实现扣非归母净利润63.8 亿元，同比增长14.13%；实现经营现金流净额25.86亿元，同比增长161.40%。2023 年Q3 单季度实现营业收入148.26 亿元，同比增长56.57%；实现归母净利润22.70 亿元，同比增长20.89%；实现扣非归母净利润21.69 亿元，同比增长15.32%。

    　　盈利预测与评级：代理产品方面，四价及九价HPV 疫苗有望持续放量，重组带状疱疹疫苗亦有望为公司业绩带来强力新增长点；自主产品方面，公司非新冠自主产品营收预期稳步增长，EC+微卡特色结核产品相继获批放量在即，重磅在研管线陆续进入收获期，公司有望延续良好增长态势。

    　　我们调整了公司的盈利预测，预计2023-2025 年EPS 为3.76 元、4.83 元、5.75 元；对应10 月27 日收盘价，PE 分别为16.4、12.7、10.7 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：研发风险、协议履行风险、行业政策变动、招标采购进度、市场环境变化等。